1. Ситуация будет зависеть, прежде всего, от глубины рецессии в США и Европе. Сейчас мало сомнений в том, что США и Европа будут испытывать спад в следующем и, возможно, в 2010 году. И глубина этого спада определит глубину снижения цен на сырье. Соответственно, при грубом расчете, - если цены на нефть будут ниже 40 долларов США за баррель, что сегодня исключить нельзя - в России будет нулевой рост экономики. Если цена будет ниже 30 долларов США за баррель, то возможен небольшой спад. К сожалению, российская экономика во многом зависит от ситуации на глобальных рынках. Цена нефти – это некий индикатор. Снижается цена на нефть – снижается цена и на другие экспортные товары - на металлы, цветные металлы, - а они также составляют большую долю российского экспорта. Сейчас правительство и Центробанк могут своими действиями сгладить это падение, но они не в состоянии изменить глобальные тенденции, как бы ни были велики валютные резервы Российской Федерации.

2. Доллар дорожает к рублю, потому что ЦБ держит курс рубля в определенном коридоре к бивалютной корзине, к доллару и евро. Предел этой валютной корзины – 30,4 рубля за соотношение доллар-евро. Поэтому как только евро падает – доллар растет, доллар растет – падает евро. И то, что мы видим (как изменяется курс доллара к рублю), является отражением изменения двух основных резервных валют.

Доллар дорожает по сравнению с евро, потому что, во-первых, Америка раньше Европы начала испытывать кризис. И вероятность того, что она на год раньше выйдет из этого кризиса высока. Во-вторых, американская экономика более сильная и более гибкая, чем европейская. И специалисты считают, что именно поэтому она быстрее может выйти из кризиса. И, наконец, последние изменения на валютном рынке во многом связаны с наращиванием так называемого механизма Carry Trade. Когда многие финансовые институты занимали в долларах или в йенах (валюты с очень небольшим процентом) и потом, конвертируя в другие валюты (например, в евро или рубль, или в южноафриканский ранд), покупали активы в этих странах. Как только инвесторы сбрасывают, продают активы, все эти деньги возвращаются в ту валюту, из которой они изначально происходили, не только в доллары, но и в йены. И сильнее всего в последнее время укрепился не доллар, а йена.

Вот по всем этим факторам происходит укрепление доллара. Но никто на год вперед вам точного прогноза не даст: будет ли доллар и дальше дорожать против евро. Во многом это будет зависеть от глубины спада в американской и европейской экономике и от действий правительств США и Европы.

1. США, по всей видимости, могут достигнуть "дна" в ближайшие месяцы, может быть, через полгода. Здесь ключевыми показателями будут несколько базовых индикаторов американской экономики: уровень безработицы и, соответственно, создание новых или, наоборот, потеря рабочих мест. Второе – это число продаж домов на рынке жилья. И третье – это индекс потребительского доверия. А Европа, которая сейчас только вступает в рецессию, запаздывает примерно на год, и Россия запаздывает примерно на год. Поэтому у нас максимальная точка кризиса наступит примерно через год, не раньше.

Но никто не может точно сказать, насколько продолжительным будет этот кризис. Существует несколько теорий. Никто уже сейчас не верит в V-образное развитие кризиса: когда за быстрым спадом сразу идет подъем. Спор сейчас идет о том, двухлетний ли это кризис, или это кризис, который может продолжаться более длительное время - три или четыре года (для западной экономики, не для России). Здесь многое зависит от того, насколько верны будут действия администрации США и европейских властей. Причем действия по искусственной поддержке спроса и своих экономик могут принести только вред: они могут затянуть кризис, не дав сработать рыночным силам, не дав быстро достичь того самого "дна кризиса" и просто растянуть процесс. Администрация США как раз предпринимает такие меры. В частности - по стимулированию спроса и введению определенных ограничений на рынке ипотеки. Эти меры помогают сегодня некоторым семьям, но затрудняют приведение в равновесие спроса и предложения на соответствующих рынках.

2. В России основные проблемы будут у специалистов отраслей, которые в наибольшей степени затронуты кризисом уже сейчас. Это финансовый сектор, строительство и торговля (некоторые ее отрасли). Будут определенные проблемы и у производителей металлов (падает спрос и цены на эти товары), у автомобилестроителей. То есть проблемы испытают отрасли, на услуги которых сократится спрос. Вместе с тем, в России безработица на очень низком уровне, есть еще определенный буфер в лице имигрантов, работающих здесь. Рост безработицы будет не столь значителен и не столь быстр, как сокращение темпов роста ВВП.

Данная ситуация способствует замедлению инфляции. Дело в том, что падает спрос на целый ряд товаров и услуг. Я не говорю о городском транспорте, ЖКХ или основных продовольственных товарах, но по целому ряду товарных групп существует возможность снижения цен. Просто российская экономика сильно монополизирована. Мы наблюдаем это на примере рынка нефтепродуктов и зерна. Зерно заметно подешевело по отношению к началу года, но мы не видим заметного или какого-либо вообще снижения цен на хлеб или кондитерские изделия. Мы не видим существенного снижения цен на нефтепродукты или на авиаперевозки, хотя нефть уже заметно упала в цене, в том числе и на внутреннем рынке. Не только на внешнем, но и на внутреннем рынке оптовая цена на нефть снизилась боле, чем вдвое.

Очевидно, что здесь требуется определенная работа правительства. Прежде всего - антимонопольных органов, чтобы в монополизированных секторах добиться снижения цен (в том числе - административными мерами). Упадут цены на недвижимость. Наверняка упадет и стоимость аренды жилья. Для снижения цен есть возможности.

Объем импорта будет таким же, пока не ослабнет курс рубля. Дело в том, что импорт является производной от двух факторов: первый - это обменный курс рубля. Если он неизменный, то и импорт остается неизменным. Во-вторых – это реальные доходы населения.

Реальные доходы населения, безусловно, замедлятся, они не будут расти такими темпами, как последние пять лет. Наверное, следует ожидать нулевого реального роста в следующем году. Это приведет к некоторому замедлению роста импорта, но ключевой функцией является обменный курс рубля. Если рубль ослабнет – импорт сократится, если рубль будет находиться в том же ценовом коридоре, о котором мы говорили в начале, то серьезного замедления импорта не будет.

Я думаю, вкладывать в юань - неверная идея, потому что юань, так же как и индийская рупия, является ограниченно конвертируемой валютой. Юаня два - один для внешних расчетов, другой – для внутренних. И я бы не советовал заниматься вложением во внутренний юань. Потому что вывести потом деньги из этой валюты будет очень сложно. Это для российского гражданина чистая экзотика.

Если брать соотношение рубля и основных резервных валют (доллара и евро), то есть ряд показателей. Прежде всего - состояние платежного баланса страны, счета текущих операций, состояние бюджета (в дефиците он или профиците) и золотовалютных резервов страны. Вот три основных показателя, а на них уже влияет стоимость основных российских экспортных товаров – нефти, металлов и прочих. Вот то, что важно для соотношения рубля с евро и с долларом. Если мы говорим о соотношении мировых валют, то здесь я оцениваю темпы роста и состояние экономики той страны, где валюта эта является основной, ситуацию на кредитных рынках и прогноз на год-полтора вперед состояния экономики (в данном случае США и Европы).

Я не советовал бы брать кредиты в экзотических валютах и нести на себе валютные риски. Йена укрепилась против доллара, и это тенденция. Японское правительство, конечно, будет пытаться путем валютных интервенций ослабить курс йены, но он в ближайшее время все равно будет достаточно высок по отношению ко всем основным валютам. Следовательно, Ивану расчеты по кредиту придется вести в большем объеме, чем он себе это представлял тогда, когда брал кредит. Будет ли дополнительное укрепление йены по сравнению с сегодняшним днем, сказать сложно, потому что йена уже стремительно укрепилась за последние две недели.

Первый раз слышу о такой фантастической идее и думаю, что это не вопрос ближайшего будущего.

Не надо верить в теорию заговора. Посудите сами, все происходящее сегодня не выгодно никому. Ни США, которые испытывают колоссальные внутренние проблемы (не только экономические, но и социальные), ни Европе, которая входит в рецессию и будет сталкиваться с теми же социальными и политическими проблемами. Развивающиеся страны, Россия и Китай также сейчас значительно затронуты кризисом. Нет победителей, нет заинтересованных в кризисе сторон. Чаще всего теория заговора не верна, если мы пытаемся именно ею объяснить какие-то мировые тенденции. Хотя существуют желания тех или иных правительств путем военных действий, путем дополнительного увеличения военных расходов поправить политическое положение и экономическую ситуацию в стране. Это понятные мотивы, их видно, их понимают все.

Но в сегодняшнем кризисе нет той самой искусственной природы, о которой задается вопрос.

1. Зачем конвертировать, теряя проценты? Мне не понятно. Всегда можно дождаться, по крайней мере, конца месяца, когда проценты накоплены, и присоединить их к своему вкладу. С точки зрения соотношения доллара-евро или рубля я бы не стал сейчас делать каких-то конкретных прогнозов. В ситуации неопределенности лучше разделить риски. Это банальный, но верный прием, чтобы минимизировать для себя возможные потери.

А паническим настроениям вообще придаваться не надо. Потому что любое эмоциональное действие (необдуманное до конца) приводит к тому, что человек совершает ошибки, поддаваясь настроению окружающих, а потом жалеет об этом. Понятно, что у российских граждан большой негативный опыт, но лучше принимать решения, тщательно взвесив все "за" и "против". Не следуйте общему настроению или тому, что пишут в газетах. Уверяю вас: часто в газетах пишут то, что не является правдой.

2. Падают акции не только российских, но и многих компаний развивающихся рынков (акции Китая и бразильские, все развивающиеся рынки). Почему они упали больше, чем Европа или США? По нескольким причинам. Происходит как бы сжатие рынков - от вторичных активов к первичным, от активов не в деньгах к деньгам, к наличности в двух базовых валютах (доллар и йена), от периферии мировой финансовой системы (как бы это не звучало для нас обидно) к ее центру. Самый большой темп роста рынка был в развивающихся странах. Соответственно, в России, в Бразилии, в Китае глубина падения будет также велика. Спусковым крючком этого падения является ликвидация позиций нерезидентами, то есть инвестиционные банки, хедж-фонды, которые вкладывали в эти рынки, ликвидируют эти позиции, продают акции по любой цене и собирают ликвидность для своих балансов. Это влечет за собой очень глубокое падение фондовых рынков. А внутренние инвесторы не в состоянии пока заменить эти иностранные инвестиции. Государство может поддержать эти рынки. Хотя, с моей точки зрения, оно не должно это делать напрямую, прямо участвуя на рынке. Но с помощью определенных механизмов оно может оказать в среднесрочной перспективе поддержку фондовому рынку России.

Я бы не стал комментировать этот вопрос, потому что "ВТБ24" - активный игрок на рынке банковских вкладов. Любой вкладчик должен сам оценивать ситуацию и делать выводы, исходя из объективной статистики. Надо учитывать, что сегодняшний размер государственных гарантий - 700000 рублей на вклад - закрывает примерно 98,5-99 процентов всех вкладов. Для абсолютного большинства вкладчиков нет никаких оснований для паники. Тем более что "Агентство по страхованию вкладов" (это мало кто понимает) по закону обязано выплатить вам вклад в течение 14 дней. У АСВ за спиной государственный бюджет. Если ему не хватит накопленного уже фонда в более чем 80 миллиардов рублей, оно может получить бюджетный кредит и сразу закрыть этот вопрос.

1. Деноминация – это слух. В чем сегодняшняя ошибка людей? Они вспоминают прошлые кризисы и думают, что все повторяется.

Во-первых, с точностью ничего не повторяется, хотя есть некоторые общие закономерности.

Во-вторых, деноминация имеет смысл только тогда, когда закончилась очень высокая инфляция и стоимость валюты измеряется многими нулями. Сегодня это не так. Нет никакого экономического смысла для деноминации. Потому что сама по себе замена одной денежной единицы на другую (даже просто выпуск новых рублей) - очень дорогостоящая процедура. Поддержание денежного обращения Центробанку стоит нескольких миллиардов долларов в год. Тратить эти деньги просто так государство не будет, это нонсенс. Поэтому все идеи по поводу деноминации - слухи, имеющие корни в прошлом.

2. Оно отразится на тех, кто имеет пакет акций или облигаций. В России это ощутят примерно 400-450 тысяч человек, имеющих акции, инвесторы, которые активно участвуют на фондовом рынке. Абсолютно очевидно, что сегодняшний рынок (не только российский) находится в ситуации острой нехватки ликвидности. Как только мировая экономика (и российская вместе с ней) будет выходить из кризиса, произойдет быстрый послекризисный рост фондового рынка, как это уже было в 2000-2002 годах. Вопрос в продолжительности периода экономического спада, который не минует Россию.

3. Посоветую открыть вклад в надежном банке, как бы это ни банально звучало. Не стоит, наверное, вкладывать в фондовый рынок. Недвижимость в России, скорее всего, будет снижаться в цене (и в Москве, и в регионах). Банковский вклад на сегодняшний день является наиболее надежным инструментом, который позволит сохранить деньги в период кризиса. С надежными банками ничего не случится, потому что они себя чувствуют устойчиво. Совершенно очевидно, что устойчивость крупнейших банков является политическим вопросом, и государство эту устойчивость будет обеспечивать.

Так называемые ОМС (металлические счета) хоть и виртуально, но привязаны к цене золота. Есть привязки к другим металлам, и доходность по этому вкладу следует за ценой соответствующего металла. Многие считали, что в период нестабильности цена на золото, как часто бывало, будет расти в любом случае. Но последний месяц показывает, что это не всегда так. Обесцениваются сегодня все активы (не только акции, не только нефть, но и металлы, в том числе и цветные: золото, платина, и палладий), поэтому это также не столь очевидный инструмент для кризисной ситуации. А обычный вклад дает ту доходность, под которой мы подписались, когда получали договор по вкладу.

Тем не менее, мы прорабатываем сейчас вопрос "металлических" счетов для наших клиентов и предложим этот инструмент на рынок. У нас в линейке есть вклады, растущий доход которых привязан к ставке рефинансирования ЦБ. Есть другие идеи: привязки к целому ряду индексов, в том числе - к индексу на металлы. До конца этого года мы такие продукты предложим на рынок, чтобы люди могли выбирать то, что им больше нравится.

Золото, как и другие активы, будет снижаться до уровня, пока не уравновесится новая стоимость основных активов: не только золота, но и нефти, металлов, других товарных групп.

У нас линейка вкладов - это рубли, доллары, евро. Есть и йеновые вклады, и фунтовые, но это все-таки исключения, они не нужны массовому вкладчику.

Все-таки я бы не советовал в нестабильной ситуации нести на себе валютные риски, то есть иметь кредит в иностранной валюте, если получаете зарплату в рублях. В принципе, желательно и свои обязательства иметь в той валюте, в которой вы имеете постоянный доход. От валютных рисков лучше уйти, оставив кредит в той валюте, в какой вы планируете получать доход в ближайшее время, если не в ближайшие годы.

Если есть потребность в приобретении автомобиля и на это существуют какие-то средства для первоначального взноса, я бы советовал кредит взять. Ждать можно, но не понятно: каких событий ждать? Если вопрос касается ставки автокредитования, то все основные игроки ставки по кредитам уже увеличили. Значительно расти, я думаю, они уже не будут, но и условия по автокредитам не улучшатся, потому что все банки ужесточают условия предоставления кредита для заемщиков. Поэтому я не совсем понимаю, почему надо откладывать решение, если оно созрело.

Банк не может потребовать досрочного возврата кредита, если это не предусмотрено условиями договора. Посмотрите свой договор, есть ли там такие условия.

Досрочный возврат кредита может быть только в одном случае - если заемщик нарушил условия кредитного договора, проще говоря, если он допустил одну-две-три просрочки. Как только заемщик допустил в отношении "ВТБ24" две просрочки, мы можем предъявить требование о досрочном погашении и требовать залог. Не допускайте просрочек. Если их нет, банк не может потребовать без вашего согласия досрочного погашения кредита.

В сегодняшних условиях - нет. Сейчас стоимость денег только растет, растет для нас, мы сами увеличиваем проценты по депозитам. Мы сталкиваемся с тем, что ЦБ, рефинансируя операции, рефинансируя банки, также увеличивает свою базовую ставку, поэтому деньги для банков становятся только дороже. Сегодня нет оснований для снижения ставки. Но если инфляция будет снижаться (на что я рассчитываю), если стоимость денег не будет и дальше расти очень резко, появится возможность для постепенного снижения процентных ставок. Но в ближайшие месяцы этого не произойдет.

Что я могу сказать о политике "ВТБ24"? Мы не стремимся сейчас неограниченно увеличивать ставки. Мы привели ставки за июнь-октябрь в соответствие с удорожанием денег. Мы считаем, что в данной ситуации должны поддержать наших клиентов: самой возможностью доступа к кредиту представителей малого бизнеса и ставкой, которая находится на нижней границе рынка. Да, для малого бизнеса мы ставку подняли - впервые за последние три года, но подняли не очень значительно и дальше повышать не будем.

Многим сегодня известно об изменениях в ипотечном кредитовании. "ВТБ24" - один из ключевых игроков на рынке недвижимости, мы держим примерно 15 процентов рынка. Но в сегодняшней ситуации мы вынуждены были поднять ставки и ужесточить условия кредитования. "ВТБ24" отказался от предоставления кредитов на новое жилье, сомневаясь в том, что все новостройки будут удачно завершены. Мы ввели ограничение по предельному размеру кредита, стараемся выдавать кредит в основном в рублях, чтобы не перекладывать на клиента валютные риски.

Считаем, что в данной ситуации государству необходимо поддержать структуру ипотечного рынка, обеспечить банкам возможность рефинансирования ипотечных облигаций. Мы не можем сейчас ипотечные облигации продавать за границу: рынка нет, а внутри страны этот рынок можно создать, и конечным покупателем этих облигаций может быть как ЦБ, так и Пенсионный фонд РФ. Чем быстрее рынок будет создан, тем быстрее деньги граждан пойдут на новое строительство, а в сегодняшних условиях – на достройку начатых домов.

Я согласен с Леонидом Бершидским. При сегодняшней ситуации на рынке, стоимость жилья, цена квадратного метра (и в регионах, и в Москве) может снижаться.

Дефолт в России невозможен. Дефолт – это отказ от обязательств, то есть отказ от уплаты долгов по графику. Государственный долг России сейчас меньше, чем 10 процентов ВВП. Бюджет профицитен. Если правительство не допустит совсем неверных шагов, то представить себе ситуацию неисполнения долговых обязательств государством невозможно. Есть очень большой запас прочности.

На мой взгляд, для частного инвестора (непрофессионала) это неудачный момент: вы никогда не поймаете "дно", даже если вам кажется иначе. Частный инвестор должен входить в рынок акций, когда уже ясны тенденции роста рынка.

На среднесрочную перспективу это хорошая идея, но только если мы говорим о портфеле бумаг, который будет жить пару лет и дольше.

Неправильно продавать актив на "дне" рынка или близко ко "дну", если это, конечно, не последние деньги, потому что кризис рано или поздно закончится. Акции, разумеется, вырастут в цене, это хорошее вложение для среднесрочной перспективы. Сейчас нет повода для продажи акций. А паническим настроениям лучше не следовать.