IPO без иллюзий. Как не потерять деньги на размещениях акций

Почему к IPO нужен отдельный подход

Перед IPO на инвесторов сваливается масса информации. Агрессивная реклама и блогеры обещают «ракеты» и доходность в сотни процентов.

С другой стороны, мы видим статистику последних лет. Часто на старте цена растет, но потом многие новички торгуются в минусе.

Чтобы заработать, нужно понимать: вы покупаете темную лошадку. И здесь нужна железная дисциплина.

Основные риски: где можно потерять деньги

Задача инвестора — понять, за что он платит. Вот четыре ловушки, в которые попадают новички.

1. Слишком высокая цена

Главный риск — купить акции на пике ожиданий (на хайпе), а потом наблюдать, как они падают. Обычно перед размещением компании стараются выйти в «окно возможностей»: когда на рынке позитив и все растет. В этот момент продавцы хотят получить как можно больше денег.

Но после эйфории рынок начинает смотреть на цифры трезво. И если реальная прибыль компании не дотягивает до обещаний, цена падает.

2. Трудно потом продать акции

С 2022 года на биржу выходят в основном компании второго и третьего эшелонов. Это небольшой бизнес, акций в свободном обращении мало.

Для вас это значит риск низкой ликвидности. В таких бумагах большая разница между ценой покупки и продажи (спред). Если ваша идея не сработала и вы захотите срочно продать акции, покупателей может просто не найтись по хорошей цене. Любая крупная продажа обвалит котировки.

3. Деньги не идут в бизнес

Важно смотреть, кто продает акции.

• Cash-in (деньги внутрь): компания выпускает новые акции, продает их, а деньги пускает на развитие бизнеса. Это хорошо.
• Cash-out (деньги наружу): действующие владельцы продают свои личные пакеты акций. Деньги уходят им в карман, а не компании.

Иногда инвесторам дают дополнительные гарантии. Например, обещают выкупить акции обратно по фиксированной цене, если они упадут (как было в сделке Glorax). Это снижает риски, но может усыпить бдительность.

4. Плохое время на рынке

IPO чувствительны к общей погоде на бирже. Высокая ключевая ставка и нехватка денег в экономике могут обвалить котировки даже хорошей компании.

Мы видели это в последние годы: размещения проходили на росте рынка, но после повышения ставки ЦБ почти все акции пошли вниз.

Многие решили, что IPO убыточны сами по себе. Что, конечно, не так.

Как снизить риски и сберечь нервы

Полностью убрать риски на бирже нельзя, но можно ими управлять. Вот три правила от эксперта, которые помогут не потерять капитал.

1. Относитесь к этому как к бизнесу, а не лотерее

Не пытайтесь успеть «запрыгнуть в ракету», чтобы через неделю продать подороже. Схема работы должна быть другой:

• 1. Оцените сам бизнес (на чем зарабатывают, кто в команде, не банкроты ли они).
• 2. Сравните цену с конкурентами (дорого или дешево просят).
• 3. Изучите механику сделки (кто продает, есть ли отчеты аналитиков).

Только если все пункты устраивают — участвуйте. Консервативным инвесторам эксперт советует вообще не спешить.

2. Не берите в долг и знайте меру

IPO — это «венчурная» часть вашего портфеля, то есть самая рискованная. Это как специи в блюде: переборщите — испортите всё.

• Выделите под IPO небольшую часть капитала (например, 5–10%).
• Никогда не используйте кредитные плечи (деньги брокера).

3. Изучайте детали «мелким шрифтом»

Перед тем как нажать кнопку «Участвовать», проверьте три момента:

• Куда идут деньги? На развитие бизнеса или на выплаты старым владельцам (cash-out)?
• Сможете ли вы продать акции? Будет ли на них спрос и много ли бумаг выпустят в свободное обращение?
• Есть ли lock-up-период? Это запрет для владельцев и топов компании продавать свои акции сразу после IPO (обычно на полгода). Если такого запрета нет, они могут сразу «слить» свои пакеты и обвалить цену.

На какие цифры смотреть в первую очередь

Красивые презентации — это хорошо, но скелет любого бизнеса — это финансы. Если цифры не сходятся, никаким маркетингом это не исправить. Вот главные фильтры.

1. Растет ли выручка? Рост должен быть не разовым всплеском, а стабильным трендом. Идеально — плюс 30% в год за последние 2–3 года. Важно понимать, за счет чего компания растет и сможет ли она повторить этот успех.

2. Насколько велики долги? Смотрим на показатель «Чистый долг / EBITDA» (соотношение долга к прибыли). Комфортный уровень: до 3х. Для быстрорастущих компаний допустимо до 5х (они активно берут кредиты на развитие).

3. Прибыльнее ли бизнес, чем у конкурентов? Сравните рентабельность компании с лидерами отрасли. Если показатели хуже рынка, а просят за акции много — это повод задуматься.

IPO — это инструмент, а не казино. Не воспринимайте первичные размещения ни как лотерею, ни как «уникальный шанс всей жизни». Это просто покупка акций, но с повышенным риском и потенциально большей прибылью.

Смотрите на качество бизнеса, а не на агрессивную рекламу. Ограничьте долю IPO в портфеле. Отключите кредитные плечи. Так даже самая неудачная сделка не разрушит ваш капитал, а удачная — принесет доход выше рынка.

Материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Упомянутые финансовые инструменты или операции могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям/ожиданиям.

Редакция не несет ответственности за возможные убытки в случае совершения операций либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном материале. И не рекомендует использовать эту информацию в качестве единственного источника при принятии инвестиционного решения.