Алексей Моисеев, главный экономист управляющей компании "Ренессанс Капитал"

Пресс-конференция
25.05 17:30
Алексей Моисеев. Кадр телеканала
Алексей Моисеев. Кадр телеканала "Россия-24".

Алексей Моисеев, главный экономист управляющей компании "Ренессанс Капитал"

Когда перестанет падать курс евро?
В середине мая курс евро по отношению к доллару опустился до четырехлетнего минимума. Стоимость европейской валюты падает на протяжении всей весны, так как инвесторы обеспокоены долговым кризисом в Евросоюзе. Как долго еще будет снижаться курс евро? Падает ли евро только к доллару или к другим валютам тоже? Стоит ли покупать европейскую валюту, чтобы получить выгоду от ее восстановления? Возможен ли распад еврозоны? Как повлияет на курс евро принятие Эстонии в еврозону? На эти и другие вопросы ответил Алексей Моисеев, главный экономист управляющей компании "Ренессанс Капитал".
Орфография и пунктуация авторов вопросов сохранены.
Виктор [19.05 10:10]

Уважаемый Алексей!

1. Каковы основные факторы снижения курса Евро? Носят ли эти факторы долгосрочный характер?

2. Благоприятно ли текущее развитие событий для роста отечественной промышленности?

3. Каким образом июань влияет на расстановку мировых валют?

Спасибо.

1. Основным фактором, почему курс евро снизился по отношению к большинству валют – это неуверенность инвесторов в том, что евро является долгосрочным проектом. События в Греции показали, что ситуация в некоторых странах еврозоны (в первую очередь - Греции, Португалии и Испании, Италии и Ирландии), с точки зрения их бюджетных дефицитов, настолько плохая, что не очень понятно, как из нее выйти, не девальвировав единую валюту. А поскольку резкая девальвация не входит в интересы Германии, Франции и нескольких других стран — очевидно, что внутри Евросоюза будут возникать конфликты, выход из которых есть, но он не ясен, поэтому инвесторы считают, что, на всякий случай, евро лучше продавать.

2. Отчасти благоприятно, как это ни странно - сильно удешевляется технологическое оборудование из Европы, что, соответственно, дает шанс модернизировать производство более дешево, чем предполагалось раньше.

3. Юань не является в полноценном смысле мировой валютой по причине присутствия в Китае очень жестокого валютного контроля. Это то, что не дает юаню стать полноценной региональной резервной валютой, потому что если вы не резидент Китая, вы не можете держать юань, не можете использовать его в своей торговле за пределами Китая, просто взять и перевести деньги в Китай или вывезти из Китая. Все эти факторы очень сильно ограничивают роль юаня. Он, по сути, есть механизм расчета конкурентоспособности Китая, и в этом смысле его влияние очень ограничено.

Андрей Щербак [19.05 16:28]

Добрый день!

Во второй половине 2009 года на сайтах типа блумберга и снн наблюдал много агрессивной рекламы западных форексных

контор в виде эдакой красноречивой прогрессии - 1,25 - 1,35 - 1,45 - ? мол

наши клиенты уже нехило заработали, а ты ещё нет? Так не упусти свой шанс!!

Не разделяете ли вы мнение, что весь этот "марлезонский балет" с ростом, обрушением, а сейчас может и отскоком объясняется не столько фундаментальными причинами,сколько возросшей активностью спекулянтов всех мастей,причиной которой является невозможность зарабатывать на росте экономики в условиях рецессии?

Артём [19.05 11:02]

Здравствуйте, Алексей!

Как вы считаете, насколько низкий курс евро обусловлен действиями частных лиц, и насколько - государственной политикой стран евросоюза?

Наплыв спекулянтов понятен, для них это как большой праздник. Проявляется эта активность во многих факторах, в том числе в огромном количестве спекуляций, которые наблюдаются не только на паре евро - доллар, но и на таких парах, как евро - норвежская крона, евро - швейцарский франк, евро - евро, то есть на чисто спекулятивных позициях. Здесь мы видим классическую ситуацию, когда спекулянтное общество выступает в роли "санитаров леса". То есть, увидев слабое звено, они начинают его атаковать.

Владимир [18.05 17:29]

Здравствуйте Алексей!

1. Как по Вашему должен быть паритет евро/доллар ,который отражает реальную картину экономики ЕС и США?

2. И в какие сроки этот паритет должен восстановиться?

Спасибо.

Артем [18.05 17:34]

Добрый день, Алексей!

1. Каков, на ваш взгляд, "справедливый" курс евро/доллар?

2. Каковы перспективы евро в долгосрочном периоде?

1. Не очень понимаю вопрос, потому что паритет - это соотношение один к одному, то есть когда говорят "паритет", имеют в виду один евро за один доллар. Но если мы говорим про соотношение евро и доллара вообще, то это очень динамичный вопрос. На сегодняшний момент похоже, что соотношение должно быть 1,15-1,18 евро к доллару, но я абсолютно уверен, что ситуация переменится, и ближе к концу года уровень 1,25-1,27 по евро - доллару покажется более справедливым. Естественно, что ситуация в экономиках не статична, она динамична, поэтому это справедливое соотношение меняется практически ежедневно.

2. Естественно, спекулянты в значительной степени имеют способность к овершуту, когда идет значительный перелет как в сторону укрепления, так и в сторону ослабления. Но сейчас, как мне кажется, по паре евро - доллар мы зашли за этот предел. По моему мнению, евро объективно должен еще ослабнуть.

Константин [18.05 20:45]

Что, по-вашему, может оказать поддержку евро в краткосрочной и среднесрочной перспективе, если таковая вообще возможна? Каковы перспективы валютной пары EUR/USD на ближайшие полгода?

Если мы говорим про отношение евро к доллару и другим валютам ведущих стран, то здесь вопрос не столько о поддержке евро, сколько о том, что валюта этих стран сама может обвалиться, потому что у них тоже большие проблемы. Если выбирать, какая валюта лучше из евро, доллара, франка или йены, то вопрос стоит не в том, какая валюта лучше, а - какая хуже. Сейчас всем кажется, что евро хуже. На самом деле, это спорно, события вечера 20 мая показали, что у доллара все тоже очень неочевидно, что привело к его резкому падению по отношению к мировым валютам.

На чьи проблемы спекулянты в какой-то момент обратят внимание, ту валюту и будут продавать.

Дмитрий [18.05 15:42]

Скажите пожалуйста, когда,на Ваш взгляд, общественность заговорит о долговых проблемах штатов и в частности Калифорнии? Насколько сильными вы видете возможные проблемы, и как они скажутся на курсе евродоллара? Спасибо!

Согласен с постановкой вопроса, проблемы у Штатов очень большие, в том числе и долговые проблемы. Но между штатом Калифорния и членами ЕС есть большая разница: в Европе есть денежный союз, но нет фискального союза. То есть страны ЕС просто пользуются одной валютой, но каждая самостоятельно определяет свою бюджетную политику. Калифорния в этом смысле как часть единого государства более ограничена, и, к тому же, может рассчитывать на федеральную помощь, которая носит более прямой характер, чем в Европе, где требуется очень большое количество специальных согласований. А в США выделение помощи – это фактически решение только федерального правительства.

Действительно, в Америке проблема с госдолгом очень большая и растущая. Причина, по которой к Америке сейчас отношение более спокойное, чем к Европе, в том, что доллар - валюта одного, а не 16 правительств. Также надо признать, что американский печатный станок – это станок номер 1 в мире.

Джетро [18.05 15:40]

Здравствуйте, Алексей!

Несколько вопросов:

1. Возможен ли полный распад еврозоны или возврат части самых неблагополучных стран (Греция, Португалия, Испания) к национальным валютам?

2. Как далеко может зайти падение евро к доллару и рублю, и возможен ли его рост хотя бы до 43-44 рублей?

3. Почему Центробанк так упорно поднимает курс рубля? Это же невыгодно нашей и так неконкурентоспособной экономике.

Спасибо!

1. Смотрите ответ ниже.

2. Я уже сказал, что падение евро вполне может быть на уровне 1,15 по отношению к рублю, мы вполне можем выйти при текущей корзине на уровень 32 рубля за евро. Вероятность обратного роста до 43 рублей сохраняется. Если рынок начнет фокусироваться на американских проблемах, то через 12 месяцев, как я ожидаю, курс евро - доллара выйдет на уровень 1,35-1,37. С другой стороны, я ожидаю укрепления рубля в среднесрочном плане, поэтому я думаю, что по отношению к корзине валют рубль будет укрепляться. Рост рубль-евро до уровня 43 мне сейчас представляется маловероятным.

3. ЦБ не поднимает курс рубля. Если бы он мог это делать, то опустил бы курс рубля намного ниже. Проблема в том, что важен не номинальный курс, а реальный. Реальный курс- это фактически некая комбинация изменений курса и инфляции. Условно говоря, даже если у вас курс рубля к доллару не изменился вообще в течение какого-то периода времени, но при этом инфляция составила 10 процентов за тот же период, то реальный курс рубля укрепился на 10 процентов - то есть все товары и услуги, выраженные в рублях, стали дороже в среднем на 10 процентов. Примером этого может быть продукция "АвтоВАЗа", которая, несмотря на то, что курс рубля оставался на уровне 30 в течение 10 лет, в долларовом выражении выросла в 2,5 раза за те же самые 10 лет. Такова ситуация с реальным курсом.

Если ЦБ будет слишком активно опускать номинальный курс, то для этого нужно будет покупать слишком большое количество долларов и печатать слишком большое количество рублей. Это неизбежно приведет к инфляции, поэтому все равно курс вырастет. Для производителей это одинаково плохо. При этом мы знаем, что инфляция - это налог на бедных. С точки зрения среднего благосостояния наших граждан, лучше, чтобы была низкая инфляция и более высокий курс рубля, чем высокая инфляция и более низкий номинальный курс рубля. При первом раскладе средний россиянин будет богаче.

Корень всех этих проблем – экспорт сырья и ситуация, когда у нас экспортная отрасль намного более конкурентоспособная, чем все остальные. Для того чтобы кардинально решать эту проблему, можно пойти по двум путям: запретить экспорт сырья вообще, что было бы глупо. Второй пусть - собирать бюджет и не тратить внутри страны те средства, которые в результате экспорта сырья выручаются. По второму пути старались идти до кризиса, но кризис, естественно, помешал, и сейчас мы видим ситуацию, когда бюджетные расходы в значительной степени финансируются этим экспортным сырьем.

Виктор [18.05 20:56]

Здравствуйте, Алексей!

Скажите, пожалуйста, что Вы думаете по поводу:

1. Данных ЦБ о возможном росте инфляции в России в начале осени 2010 г.?

И не усогубит ли данный вариант дальнейшее падение цены на нефть до отметки начала 2000-х в районе 45$/баррель?

2.Понятно, что отношение EUR/USD наврядли будет равно 1,0 - поскольку это может вызвать крах самой американской экономики, но на фоне падения цен на нефть, возможного роста инфляции в России и нестабильности в зоне Евро, что будет с рублем в ближайшей перпективе (в течение полугода)- Ваш прогноз?

Спасибо!

1. Ситуация с падением цен на нефть носит нелинейный характер, то есть если цены на нефть падают плавно до уровня 45 долларов за баррель или долларов до 30, это как раз снижает инфляцию, потому что это снижает приток нефтедолларов. То есть ЦБ должен покупать меньше долларов, печатать меньше рублей, чтобы сдерживать курс рубля от избыточного укрепления, поэтому как раз инфляционное давление снижается. Конечно, если нефть падает до уровня 15-20 долларов, то неизбежна массивная девальвация рубля, тогда инфляционный шок будет довольно существенным. Если мы говорим про нешоковый скачок инфляции, а про средний уровень, то там динамика цен на нефть положительная – чем выше цены на нефть, тем выше инфляция. Что касается роста инфляции осенью 2010 года, то я думаю, что к концу осени или даже ближе к концу зимы такие риски вполне реальны, и связаны они с тем, что политика бюджетных расходов в России остается исключительно стимулирующей. То есть расходов намного больше, чем доходов, а финансируется это в большей степени через расходы бюджетного резервного фонда. Но проблема в том, что механизм расходования резервного фонда таков, что фактически это приводит к новой денежной эмиссии. То есть эти денежные расходы по сути своей инфляционные.

2. Я думаю, что, возможно, рубль будет торговаться на уровне 32-32,5 в ближайшие несколько недель, но при малейших признаках стабилизации курса рубля по отношению к доллару, я практически не сомневаюсь, что рубль будет укрепляться, и мой прогноз - это 28,5 к доллару на конец года.

Илья [18.05 22:12]

Здравствуйте.

Сугубо практический вопрос. купил крупную (для меня) сумму в евро с целью сбережений, когда евро стоил 44 рубля. Что сейчас порекомендуете сделать со сбережениями?

Обидно за вас, Илья, что вы так не угадали, хотя угадать валютный курс практически невозможно. Почему я говорю "угадать", потому что некие разумные методы прогнозирования курса евро - доллара на самом деле не работают. Слишком много факторов, которые не поддаются прогнозированию, такие, как мы видим сейчас.

В принципе, имеет смысл следовать двум правилам: первое, это стараться сберегать в той валюте, в которой вы ожидаете расходы. То есть если у вас есть ипотечный кредит в евро, то, наверное, имеет смысл оставить эти средства в евро, потому что он сейчас упал - потом вырос. Эти скачки курса никак не подгадаешь, но зато будете знать, что не возникает валютных рисков между активами и пассивами. То есть таким образом вы снимаете с себя риски, которые не можете контролировать.

Второе правило – это придерживаться валюты, по которой самые высокие процентные ставки по депозитам, сейчас это рубль. Все-таки у большинства людей валюта расходов - рубль, я считаю, что в общем случае рубль – это наиболее правильная валюта для сбережений, так как тратить вы, скорее всего, будете в рублях. Во-вторых, в рублях со значительным отрывом самые высокие ставки по депозитам. Это важный фактор, о котором часто забывают, но его роль очень велика.

Что касается конкретной ситуации в вопросе, то сейчас точно нет смысла переводить эти евро в доллары, лучше перевести их в рубли и положить на депозит.

Mikki [19.05 09:27]

Пожалуйста, Ваш прогноз курса евро к рублю на конец текущего года?

Курс евро-рубль складывается из двух составляющих: это курс рубля и курс корзины. Исходя из моего прогноза, что курс рубль - доллар будет где-то 28,5 на конец года, курс доллар-евро 1,25 на конец года - курс евро - рубль будет равен где-то 35.

Микаэлян [18.05 21:30]

1. До какого уровня должен упасть курс евро, чтобы похоронить единую европейскую валюту?

2. Имеют ли возможность спекулянты уронить валюту до такого уровня?

1. Здесь вопрос не в уровне, а в темпе падения. Если говорить об уровне, то мы помним, что в какой-то момент евро стоил 0,82 по отношению к доллару, и это проект не похоронило. С другой стороны, если продолжится такая быстрая динамика падения, то, конечно, даже падения до паритета в течение одной недели будет достаточно для того, чтобы проект похоронить. Хотя, на мой взгляд, механизм выхода из этого проекта без катастрофических последствий для финансовых систем европейских стран маловероятен.

2. Я думаю, что нет. Дело в том, что центральные банки стран, которые конкурируют с еврозоной с точки зрения товаров (в первую очередь это Швейцария и Япония, а также Великобритания и США), в значительной степени обеспокоены падением евро, так как подобная девальвация евро очень выгодна для европейских производителей. Она составляет для них конкурентные преимущества, поскольку они часто конкурируют на одних и тех же рынках (например, продукция разных видов промышленности). При дальнейшем падении евро становится очень вероятна интервенция центральных банков других стран в поддержку курса евро. Мы уже видели, что центральный банк Швейцарии активно покупал евро, чтобы снизить курс швейцарского франка к евро, банк Японии, судя по всему, тоже близок к этому. То есть если спекулянты продолжат очень сильно давить на падение евро, то на уровне 1,15 или 1,16 практически гарантировано массированное вмешательство центральных банков всех экономически ведущих стран мира.

Вадим [18.05 22:01]

Добрый день, Алексей!

1. Каковы могут быть основные причины укрепления Евро в ближайшей перспективе?

Я считаю, что если мы сравниваем евро с долларом, фунтом, йеной, франком и прочими валютами, то здесь речь не идет об укреплении одной валюты по отношению к другой, а скорее о том, что эти валюты все вместе будут падать по отношению к валютам развивающихся стран или стран дальнейшего развития. Здесь причины будут скорее не в укреплении евро к доллару, а в падении доллара по отношению к евро. Все вместе эти валюты будут падать по отношению к сырью, и, соответственно, к сырьевым валютам. Валюта вещь обоюдная. Это курс акций может упасть или вырасти. Валюта не может сама по себе упасть или вырасти. Если рубль падает, значит, доллар растет. То же самое, если евро падает - доллар растет. Если взять валютную пару евро - доллар, то евро - доллар стоил 1,32, сейчас стоит 1,23, то есть евро упал, а доллар вырос. Я специально сместил акцент на то, что не вижу особых причин, почему евро должно вырасти, но вижу причины, почему доллар должен упасть. Когда доллар упадет, евро механически вырастет. Среди этих валют нет хороших, у них всех высокие долги, большие дефициты, центральные банки печатают деньги и так далее. Не получится так, что евро вырастет и все решат, что евро – это хорошо, евро вырастет, потому что все решат, что доллар – это плохо.

Rufat Mamedzade [18.05 22:23]

Здравствуйте, Алексей!

Кризис с Евро многие эксперты оценивают как тест на прочность и тест политико-экономической солидарности Евросоюза. Конечно же было бы очень хорошо, если Евро смогла бы устоять этот кризис и вернуть былое доверие укрепив за собой статус мирового валютного резерва. Но вопрос заключается в другом, когда алгоритм событий последует по обратному сценарию.

1) Что будет со статусом и курсом Евро (к примеру по отнош. к тому же доллару), если слабые звенья будут исключены из Евро зоны и вернутся к своим национальным валютам, а в Еврозоне останутся страны со стойкой экономикой?

2) Как изменится общая финансовая картина мира если Евро вообще перестанет существовать как валюта вообще?

3) Ваше видение о будущей судьбе Евро?

Заранее благодарю!

С уважением, Руфат

Рома [19.05 13:51]

Алексей! Доколе лифт вниз будет лететь! Где подвал?

Ваша оценка пары? Спасибо!

1. Сейчас идут разговоры о том, что необходимо исключить какие-то страны из еврозоны. Я, честно говоря, совершенно не верю в этот сценарий по двум причинам – политической и практической. Что касается политической, то евро в первую очередь ассоциируется с Францией и Германией. Союз Франции и Германии призван обеспечить мир в Европе и максимально интегрировать страны друг с другом, чтобы развитие ситуации по тому сценарию, по которому она развивалась в первой половине 20 века, был бы исключен по целому ряду причин, в том числе из-за сильной политической и экономической взаимосвязанности.

Все знают, что Греция, Португалия и прочие члены ЕС экономически слабы. Их принимали в ЕС по политическим причинам, чтобы превратить Европу в одно объединение, сначала экономическое, а потом политическое.

Отчасти есть понимание, что, несмотря на то, что формальных репараций Германия после войны не заплатила, тем не менее, сейчас, когда Германия обладает сильнейшей экономикой, тем европейским странам, которым она нанесла большой ущерб во время войны, она должна помогать. Это политическая причина, почему я не верю в исключение слабых членов еврозоны.

Что касается практической причины, то очень трудно представить себе такую ситуацию. Предположим, что говорят, что завтра Португалия выходит из зоны евро и опять вводит эскудо. Естественно, ни одни человек в трезвом уме и добром здравии свои евро на эскудо не поменяет. Как людей заставить это сделать - не очень понятно. Если мы говорим про так называемое гражданское общество, верховенство закона и так далее, то если у меня есть евро, вы не можете меня заставить поменять евро на эскудо.

Проблема, из-за которой некоторые эксперты говорят, что возможно исключение этих экономически слабых стран из зоны евро, - это то, что у них очень большой долг. Представьте себе, что у вас или у меня есть государственная бумага Португалии, в которой написано, что республика Португалия должна вам 100 евро. Тут министерство финансов сообщает вам, что оно передумало и отдаст вам в эскудо. Вы ответите, что примите только евро, и что есть юридический документ, согласно которому вам должны вернуть сумму в евро, а где республика возьмет евро - вас не интересует. То есть заставить людей, которые держат обязательства этих стран в евро, взять новую национальную валюту, на мой взгляд, будет невозможно. По схожей причине я не верю, что Германия выйдет из зоны евро и введет свои марки. Естественно, если Германия выходит из зоны евро, то любой человек, у которого есть евро, сядет на электричку, приедет в Германию и попросит немецкие марки. Денежное обращение самой Германии очень быстро взорвется, потому что все жители, банки и компании еврозоны захотят поменять свои евро на марки.

Фактически, ни исключение из ЕС слабых членов, ни выход сильных, на мой взгляд, невозможно. Такая ситуация возможна только в случае абсолютно катастрофического развития событий.

2. Я думаю, что самое главное изменение, которое произойдет, это то, что доллар лишится единственного реального конкурента в статусе резервной валюты. Возможно, от этого выиграют такие валюты, как швейцарский франк и йена, потому что в последние годы евро оттеснило их от статуса второй резервной валюты. Вероятно, при таком сценарии развития событий они снова получат этот статус.

3. Я не верю в перспективу развала еврозоны. Более того, я считаю, что падение ограничено, и я не вижу уровень евро ниже, чем 1,15. После этого неизбежно спекулянты сфокусируются на том, что в Америке все плохо (с точки зрения финансов и прочего), наверное, евро начнет расти по отношению к доллару или доллар начнет падать, что по сути одно и то же.

Jawbreaker [18.05 22:15]

Добрый день,Алексей.

Xотел бы узнать ваше мнение, каким образом падение курса евро сказывается на экономике Европы и непосредственно на населении стран, которые в зону евро входят. Другими словами какие плюсы и минусы в удешевлении евро для тех стран, в которых эта валюта заменила национальную.

Спасибо.

В принципе, удешевление валюты практически во всех странах имеет одни и те же плюсы и минусы. С одной стороны, местные предприятия более успешно продают свои товары на внешнем рынке. Кроме того, более успешно конкурируют с импортом за свои внутренние рынки. Естественно, после девальвации должна сокращаться безработица, расти зарплаты в национальной валюте (в данной ситуации в евро), по идее, благосостояние людей внутри страны должно улучшаться.

С другой стороны, то же самое относится не только к товарам и услугам, то есть девальвация евро увеличит привлекательность испанских и греческих курортов по сравнению с курортами других стран. В этом смысле производительность растет как для производителей товаров, так и для продавцов услуг. С другой стороны, падение курса национальной валюты, естественно, делает гораздо дороже импорт (это касается и импортных товаров, и услуг). Маловероятно, что даже такая диверсифицированная и большая экономика, как Европа, сможет полностью заменить импортные товары. В первую очередь речь идет о китайском и турецком ширпотребе, американском и канадском продовольствии и о российской энергетике.

То есть, с одной стороны, людям становится лучше, потому что у них больше работы и за нее больше платят, с другой стороны, их расходы растут. Всегда надо смотреть на баланс. Эти факторы будут по-разному действовать в разных странах, но если говорить о России, то у нас девальвация рубля всегда очень негативно сказывается на населении, так как доля импортного продовольствия у нас очень большая.

Олег [19.05 15:18]

Здравствуйте.

Повлияет ли вхождение Эстонии в Еврозону в 2011 году на курс евро? И вообще, выиграет ли ЕС от этого вхождения хоть что-то?

Эстония станет самой маленькой страной еврозоны, и, естественно, реального экономического влияния ее вхождение в зону евро не окажет, но политическое влияние будет довольно серьезное. Эстония всегда была самым примерным учеником из всех стран Восточной Европы. Всегда казалось, что такие страны, как Чехия, были более подготовлены к входу в ЕС в силу исторических причин - их экономика всегда казалась более интегрированной в Европу, поскольку они не входили в СССР и были более продвинуты с точки зрения перехода к рыночным рельсам и так далее. Но Эстония за счет четкой политической позиции, которая заключается в том, что она должна войти в зону евро, смогла перегнать эти страны, и является третьей страной Восточной Европы (после Словении и Словакии), которая войдет в зону евро, опередив Польшу, Чехию, Венгрию и многие другие страны, которые казались более высоко развитыми. Возможно, в этом смысле Эстония подаст пример старым членам еврозоны, покажет, что можно держать низкий бюджетный дефицит, можно выполнять критерии Маастрихтского договора, что евро продолжает сохранять привлекательность для стран Восточной Европы. Психологический эффект от вхождения Эстонии для евро будет очень положительным.

Анзор [19.05 12:52]

Здравствуйте, Алексей!!!

Сейчас ходит много разговоров о том, что Греции следует отказатся от евро и вернутся к драхме.Да не исключенно , что Греции придется девальвировать драхму на 30-40 процентов.Ни для кого не секрет, что как только появится на свет отпечатанные новые драхмы-ЕВРО КОНЕЦ!!!

Недавно приехал с Германии мой товарищ и рассказал, что в некоторых землях ФРГ пользуются марками.И процентов 80 немцов хотят вернутся к марке.Как можно было создавать единную валюту 12 стран с разными экономиками? Я думаю, что Германия в настоящий момент жалеет что отказалась от дойчмарки.Уверен, что если Германия вернется к марке, то марка может стать более привлекательной чем доллар США.

Хотелось бы услышать Ваш комментарий.

С уважением, Анзор.

Марки если где-то и ходят, то в игре "Монополия" или в глубоко подпольных операциях, потому что официальной валютой Германии является евро. Хождение марки – это уголовное преступление, а именно - фальшивомонетчество.

Максим [19.05 16:13]

Алексей, вопрос о позиции Ангелы Меркель по поводу спекуляций на рынке так называемых "дефолтов по свопам" (CDS). Г-жа Меркель заявила, что "непокрытые" продажи и закупки этого спекулятивного по своей сути инструмента фактически являются "объявлением войны" Европейским правительствам. Насколько я понимаю, "дефолт по свопам" объявить все-таки крайне тяжело, поскольку это внебиржевой инструмент. Как же она намеревается контролировать этот запрет? Это кажется утопией. И второе - какие "дефолты по свопам" кажутся Вам наиболее реальными? Кто первый - Италия или Португалия? Спасибо.

Ангела Меркель неоднократно высказывала свое негативное отношение к диким финансовым рынкам. Запрещение покупки дефолтных свопов по сути является первым шагом немецкого правительства по ограничению свободы финансовых рынков. Первая реакция была негативная, более того, Германия оказалась в изоляции в Европе, никто ее не поддержал. Посмотрим, что будет дальше.

Андрей [18.05 19:54]

Алексей, здравствуйте! Хотелось бы спросить возможно ли на фоне проблем в Евросоюзе принятие России в ЕС полноправным членом с переходом на евро? Это может казаться фантастикой, но ведь кризис в Европе только начинается, а "заложив" российские недра можно было бы отсрочить его надолго. Я вижу в такой перспективе как спасение Европы так и спасение России. С уважением.

Честно говоря, я не верю, что это надо России. Все-таки, структуры экономики у нас слишком разные, и я подозреваю, что если Россия и войдет в ЕС, у нас будут большие проблемы с безработицей и с конкурентоспособностью нашей промышленности, которая сейчас защищается через таможенно-тарифное регулирование. В общем и целом, у ЕС и так большие проблемы с самоидентификацией, не с точки зрения экономического объединения, а с точки зрения политического и социального объединения. Конечно, вступление такой большой евроазиатской страны, как Россия, в ЕС полностью разрушит саму идею построения "уютного европейского дома".

Геннадий [19.05 00:11]

Здравствуйте, Алексей!

(я не экономист, простите мне простой язык)Насколько я понимаю, механизма объявления дефолта страны в ЕС нет. Сейчас создан фонд для спасения экономик стран ЕС вроде Греции, однако обязательства этого фонда покрываются:

а) странами, которые и так в долгах (в т.ч. стран из группы PI(G)S.

б) не реальными деньгами, а всего-лишь обязательствами по погашению.

В виду этого вопросы:

1) Все всех "обманывают" - реальных денег нет, как ЕС собирается выходить из положения - наращивать гос.долг стран-участниц?

2) Если первое верно, то наращивание гос.долга даже таких локомативов, как Германия чревато продолжением и многократным ухудшением сценария возможного краха евро?

3) Гос. долг европы, стремиться к 100 ВВП зоны евро, тут же аналогичные проблемы Великобритании, Японии и США - соседи де факто не может помочь с решением этих проблем.

Как на ваш взгляд, можно ли что-либо сделать, кроме как затянуть пояса и заниматься тотальным сокращением государственных издержек на всех уровнях - инвестиции, социалка?

4) Самый глупый вопрос, чисто теоретически - можно ли объявить взаимный дефолт по гос.долгам стран участниц, и если можно - что за этим последует?

Спасибо, если найдете время хотя бы кратко ответить.

1-2. Это действительно так, механизма дефолтов стран ЕС не предусмотрено. Это то, чем сейчас занимается Меркель. Немецкая пресса неоднократно писала, что немецкое правительство готовит механизм дефолта. В принципе, если в этом разобраться, то прямой связи между использованием евро в качестве национальной валюты и дефолтом маленького государства нет. Поскольку государства больше не являются эмиссионными центрами, у них нет своих эмиссионных прав, то вопрос банкротства отдельно взятого государства в зоне евро ничем не отличается от банкротства большой корпорации. То есть государство - это такая же организация, с той лишь разницей, что она не зарабатывает деньги, продавая свои товары и услуги, а отбирает их у населения в виде налогов. Все остальное по сути то же самое. Если мы говорим о банкротстве, то оно вполне возможно и с сохранением у этой страны членства в еврозоне.

Что касается второй части вопроса и того, что в фонде реальных денег нет, то действительно, меньшая часть этого фонда это так называемые гарантии. В принципе, я не согласен, что это такие уж нереальные деньги. Дело в том, что эти гарантии будут предоставлены самыми большими экономиками ЕС, той же самой Германией, у нее достаточно низкий государственный долг. Основано это на том, что спрэды между доходностью по долгам этих стран, которые могут обанкротиться в первую очередь (по мнению рынка, это Греция, но также и Португалия, Испания, Ирландия) и доходностью государств, которые гарантируют (то есть Германии и Франции), очень большие.

Очевидно, что такая гарантия свидетельствует о том, что если немецкие облигации торгуются с доходностью в 2 процента, а греческие — с доходностью 7 процентов, то гарантии от Германии говорят о том, что реальный риск по этим облигациям должен быть на уровне двух процентов. Поэтому принципиальной проблемы в том, что это не живые деньги, а гарантии, я не вижу, при условии, что правительства смогут сократить свой бюджетный дефицит до такой степени, чтобы вновь не выходить на рынки заимствований.

Лента.Ру: Возвращение госдолгов - это не большая проблема для стран ЕС?

Это зависит от страны. Естественно, такая страна, как Италия, с одной стороны, является гарантором по всем этим программам, с другой стороны - сама может оказаться в ситуации, близкой к дефолту, или в ситуации самого дефолта, так как у нее большие долги. У Германии ситуация с долгом достаточно благоприятная. Для нее относительно небольшое наращивание долга не является таким риском. Кроме того, когда выпускаются гарантии, есть надежда, что они не понадобятся, поэтому какого-то значительного наращивания государственного долга в полном объеме скорее всего не произойдет.

3. Проблема в том, что политические системы большинства этих стран явно не готовы затянуть пояса, хотя, конечно, тот факт, что Греция, Испания, Португалия уже затянули свои пояса, Великобритания избрала к власти партию, которая обещает затянуть пояса, говорит о том, что движения в эту сторону наблюдаются. Но в целом вы правы, простого выхода из этого нет. Тем более, что государственный долг Японии уже превысил 200 процентов ВВП. Похоже, единственный способ, который сейчас остался этим странам - пользоваться тем, что граждане и правительства других стран (таких как Индия, Россия, Китай и прочие) склонны держать их валюты у себя на счетах или под подушкой, или просто печатать деньги, что активно используется центробанками последние пару лет.

4. Взаимный дефолт сделать сложно, это было бы возможно, если бы все облигации держались только на основании взаимности, то есть происходил бы взаимозачет. Проблема в том, что те же самые облигации Греции держат не только страны Европы, но также большое количество других инвесторов. Даже если мы говорим про держателей этих облигаций внутри Европы, то это не правительства, а банки. Даже если это французский или немецкий банк, то все равно не очень понятно, на каком основании будет проводиться взаимный дефолт. У того же самого Deutsche Bank есть много акционеров, проживающих за пределами Европы. Здесь все очень сложно. То есть теоретически такое возможно, но из-за так называемого Pari-Passu (это пункт в условии облигационных выпусков, когда все облигации данного эмитента имеют одинаковый статус, и если одна в дефолте, значит - все в дефолте) такой вариант практически невозможен.

Олег [19.05 15:06]

Здравствуйте, Алексей! В паре Доллар-евро кто-то будет расти, а кто- то падать. Если ФРС сделал громадную эмиссию наличного и безналичного доллара, и ФРС правдами и неправдами надо раздать половину эмиссионных денег в банки Евросоюза и Азиатских тигров. При появлении лишних денег инфляция в Евросоюзе будет расти. Таким образом мы не окажемся в еще худшем положении, чем в 2008-2009 году?

Я думаю, то, что инфляция в развитых странах будет расти, практически неизбежно. Другое дело, что сейчас из-за очень слабого потребительского спроса, слабой инвестиционной активности уровень потребительской инфляции, то есть инфляции цен на товары и услуги, очень низкий. Поэтому, скорее всего, это будет проявляться в инфляции не потребительских товаров (по крайней мере, первое время), а таких товаров, как сырье и инвестиционные активы, то есть акции и облигации. Основываясь на этом, я ожидаю, что цены на нефть будут довольно активно расти, что приведет к укреплению рубля.

Максим [19.05 16:53]

Алексей, простите, последний вопрос. Смотрел на РБК недавно передачу о рынке облигаций, речь шла о том, что в кризис особенно трудно рефинансировать так называемые plain vanilla bonds (определение можно найти на wikipedia). О каких "ванильных" облигациях идет речь в данном случае, и кто в зоне Евро выпускал их больше всего? Я предполагаю здесь опять Греция хуже всего выглядит?

Не очень понимаю вопрос, потому что "plain vanilla" означает облигации, в которых нет никаких дополнительных условий. Это некое секъюритизированное обязательство эмитента выплатить полную сумму облигации в фиксированный момент времени и в промежутке купить фиксированный купон. Никакой связи ни с ванилином, ни с ванилью здесь нет.

Максим [19.05 16:16]

Алексей, еще вопрос - по поводу запрета продавать акции крупных финансовых компаний, в т.ч. так называемой компании "Deutsctche Berse", т.е. немецкой РТС. Поясните, как можно торговать акциями места, где торгуют акциями? Это же как торговля воздухом. Куда смотрят власти? Спасибо.

В этом есть что-то сюрреалистичное, когда люди покупают доли в компании, которая занимается тем, что торгует долями других компаний, но с другой стороны, почему бы и нет. Есть ведь такая же компания, которая так же, как и другие, зарабатывает прибыль. В контексте текущего состояния мирового финансового рынка я здесь никаких проблем не вижу.

Алексей [18.05 15:32]

Здравствуйте, Алексей!

Зачем вообще создавался этот Евро? Вот Англия -не дураки,переходить на Евро не стали и живут без проблем.А почему бы Европе не перейти на рубль?

Это отличная идея. Я думаю, что рано или поздно все страны перейдут на рубль. Что касается Англии, я бы не сказал, что у них нет проблем. Они не идут в евро как раз потому, что у них очень высокий уровень госдолга, и они хотят оставить за собой возможность печатать деньги.

ФРС напечатал много денег, это правда, но в относительных величинах по отношению к размерам экономик Банк Англии напечатал существенно больше денег, чем ФРС, поэтому говорить о том, что у Англии нет проблем, я бы не стал.

Что касается причины, зачем создавался евро, она политическая - максимально близкая интеграция Германии и Франции, а заодно и всех других европейских стран.

Обсудить