Только важное и интересное — в нашем Facebook

Обвал на биржах

Пресс-конференция
12.09 20:02
Максим Шеин. Фото предоставлено пресс-службой
Максим Шеин. Фото предоставлено пресс-службой "БКС"

Обвал на биржах

На вопросы читателей "Ленты.ру" ответил аналитик инвесткомпании "БКС" Максим Шеин
За лето 2008 года российские фондовые индексы РТС и ММВБ упали на 30 процентов. В сентябре обвал продолжился, причем первые десять дней сентября стали одними из самых худших в истории российского фондового рынка. Упадет ли РТС ниже тысячи пунктов? Когда ожидать возврата индексов к историческим максимумам? На какие акции следует обратить особое внимание? Что делать инвесторам в условиях нестабильности на рынке? На эти и другие вопросы читателей "Ленты.Ру" ответил начальник аналитического отдела ИК "БрокерКредитСервис" Максим Шеин.
Орфография и пунктуация авторов вопросов сохранена.
Константин Белоусов [10.09 15:35]

Максим, здравствуйте.

Как Вы считаете, отрасль «Металлургия» сможет возвратить свои позиции до окончания 2008 года? Фундаментальные показатели, как видно, сейчас не работают, но может быть у Вас есть собственное мнение на этот счет?

Спасибо,

С уважением,

Константин Белоусов

Акции металлургических компаний, скорее всего, не вернутся к максимальным значениям этого года. С фундаментальной точки зрения, наверное, они сейчас не самые лучшие, хотя, вроде бы, и недооценены. Лучше ориентироваться на компании с большим потенциалом роста прибыли. Именно они имеют все шансы первыми начать восстанавливаться в цене после существенного снижения, которое мы наблюдаем. Акции металлургических компаний будут вести себя наравне с рынком, поскольку в этом секторе, как правило, торгуются только ликвидные бумаги. Поскольку они ликвидны, то среди прочих, так называемых, голубых фишек, с ними расставались так же быстро. Соответственно и восстановление будет примерно наравне с рынком, во всяком случае, они его не обгонят.

Анатолий [10.09 15:35]

В ситуации, когда идет обвал фондовых индесов, не выгодно ли вкладывать деньги в золото и серебро?

Инвестировать в золото и серебро во времена каких-то глобальных кризисов всегда было интересно и выгодно. Но отличительная особенность текущего момента времени состоит в том, что до этого активы всех категорий рисков и всех классов росли в цене, то есть росли акции, облигации, сырьевые товары, металлы, росло в цене продовольствие, недвижимость, и в итоге получается, что индексирование прибыли идет одновременно по всем направлениям. В этом смысле золото и серебро не более защищены от падения, чем нефть и другие сырьевые товары. Выгодно инвестировать в драгоценные металлы, если человек или инвестор ожидает, что какие-то обвалы, финансовые и мировые катаклизмы продлятся длительное время, несколько лет, что кризис будет затяжной, долгий и затронет практически все отрасли. Тогда действительно имеет смысл значительную часть сбережений держать в золоте, драгоценных металлах.

Stefan Gehander [10.09 15:42]

Potjemu RTS i MMVB ne objedinjajutsja? Potjemu net elektronnoj birzhy SNG? A esli objedinjatsja, kotirovki udvojatsja?

Прежде всего, это обусловлено разными стратегиями развития, разными секторами развития РТС и ММВБ. ММВБ это биржа, биржевая торговля, а РТС – это внебиржевой рынок, так называемый OTC (Over-the-counter), эти рынки нигде в мире не смешиваются и не объединены. Наверное, такая же логика и в России. Думаю, для инвесторов это абсолютно нормально, может быть, даже хорошо, что они не объединяются в каких-то секторах, в каких-то услугах, они между собой конкурируют, что нам, инвесторам как участникам рынка выгоднее, поскольку конкуренция порождает и лучший сервис, и лучшие тарифы и так далее.

По поводу электронной биржи СНГ: я думаю, ее нет, потому что, прежде чем такая биржа может быть создана, необходимо привести в соответствие более крупные макроэкономические факторы, то есть валютное регулирование, таможенный контроль и так далее - очень много всего. Скорее, общая электронная биржа СНГ – это уже будет результат какой-то интеграции в рамках СНГ, нежели чем станет первым шагом. Она должна появиться в конце, как вершина, как некое завершение процессов.

Дмитрий [10.09 15:50]

Максим, а вы торгуете на бирже? И если да, то сколько потеряли с начала года?

Нет, я сам не торгую на бирже.

Андрей Ж. (Москва) [10.09 15:59]

Максим, здравствуйте!

Почему Россия до сих пор не продает энергоресурсы за рубли? Что случится, если Россия выведет средства стабилизационного фонда с американского рынка ценных бумаг?

Спасибо!

Россия не продает свои энергоресурсы за рубли, потому что она зависит от покупателей этих энергоресурсов, которые рассчитываются за них в долларах. Как только покупатели будут готовы принимать наши рубли, как только рубль будет свободно обращаться на мировом рынке, то тогда, я думаю, это станет вполне возможно.

владлен [10.09 16:01]

Здравствуйте. Хотелось поинтересоваться какой отскок РТС прогнозируется? 900 реально? Что будет с недвижимостью на фоне обвала фондового рынка?

Если это случится, наверное, ни для американского, ни для российского рынка каких-то существенных изменений не произойдет, скорее больший эффект будет с точки зрения эмоций, нежели с точки зрения экономики. В этом смысле, как говорится, спешить никуда не надо, в таких геополитических делах, когда решения принимаются с прицелом на получение какого-то результата через многие годы, излишняя суета и не нужна. Мы ожидаем, что индекс РТС снизится до 1240 пунктов и оттуда, по нашим оценкам, если все будет складываться удачно, должен отскочить в район 1500-1600 пунктов. Если говорить про 900 пунктов, то это, в принципе, реально, и даже ниже - в районе 750 пунктов по индексу РТС, но лишь в том случае, если начнется паническое бегство с развивающихся рынков и вообще из акций, чего пока не наблюдается. То есть переход ниже 1000 пунктов, даже если отвлечься от эмоциональной составляющей - вот этой круглости в 1000 пунктов - все-таки будет признаком того, что какой-то кризис ликвидности, в том числе на мировом рынке, примет долгосрочные масштабы, но пока таких предпосылок нет, если на практике – вероятность того, что индекс РТС уйдет ниже 900, я думаю, не более 10 процентов.

Евгений [10.09 16:05]

Объясните человеку далекому от понятия фондового рынка, падения индексов и т. д., как падение этих фондовых индексов отразится на простых обывателях? Приведет ли это к росту цен на товары, бензин, в общем чем это плохо для жителей России. С уважением, Евгений.

Фондовый рынок – это один из самых чувствительных механизмов, одно из самых чувствительных мест экономики и этой всей финансовой инфраструктуры, он самый первый реагирует на какие-то изменения, более того, он реагирует даже не на изменения, а на ожидания каких-то изменений, соответственно, реальный сектор экономики это чувствует далеко не сразу и отразится это нескоро, потому что, например, даже несмотря на то, что котировки очень сильно снизились в последнее время - заказы со стороны государства по многим проектам (по инфраструктурным, по машиностроению, в строительстве) по-прежнему остаются и финансируются на прежнем уровне. Единственное, определенные сложности могут быть у компаний, которые слишком много занимали в иностранной валюте – им просто придется перекредитоваться дороже. Нельзя сказать, что кредиты не выдают, это не так, просто это стало дороже – это абсолютно нормальное явление, некое самоощущение экономики. В долгосрочном плане это не ведет напрямую к росту цен на товары, бензин и так далее. Но если часть сбережений находится в акциях частных инвесторов у простых обывателей, то для них, конечно, по переоценке это будет некий убыток, но он незафиксированный. Если инвестор не занимается спекуляциями, будьте уверены, в ближайшие несколько лет сможете заработать около 30 процентов годовых. Как и в жизни, на фондовом рынке самое главное не суетиться и слишком близко к сердцу все не принимать.

Виктор [10.09 16:14]

Максим, добрый день!

Как Вы считаете, почему РТС и ММВБ трясёт сильнее, чем Европейские и Американские рынки? Например, когда наши индексы падают на 5-6%, то ведущие европейские или американские падают на 1-3%.

Основная причина в том, что на нашем рынке, во-первых, меньше ликвидных акций, меньше денег, и Российский рынок вырос сильнее, чем Европейский и Американский. Как говорится - чем выше взлетишь, тем больнее потом можно упасть. Соответственно, и результаты таковы, но если посмотреть на статистику, то показатели рискованности Российского рынка, на самом деле, не намного выше, чем того же Американского рынка, только в последнее время они их превосходят. Нельзя сказать, что наш рынок намного-намного рискованнее, не надо ориентироваться на какие-то краткосрочные отрезки, в какие-то дни индексы могут очень сильно расти вверх или падать на большое количество процентов, но это не значит, что по итогам года наш рынок выглядит точно также рискованнее, как и на фоне изменений одного дня.

Степан [10.09 16:15]

Что будет с ценами на квартиры? Может, и они упадут вместе с фондовым рынком?

Цены на квартиры выросли очень сильно и вряд ли они упадут вместе с фондовым рынком. Дело в том, что спрос на квартиры и спрос на жилье имеет несколько иную природу, чем спрос на акции, поэтому и законы там немножко другие. Мы не исключаем, что цены на квартиры будут снижаться, на самом деле, это будет даже нормально и более полезно для рынка жилья, чем такие высокие цены, которые есть сейчас. Ведь та средняя цена, по которой сейчас в среднем торгуется квадратный метр, конечно, не является адекватным уровнем, все это понимают.

Николай [11.09 07:03]

Здравствуйте, Максим! Многие российские политики и экономисты, прежде всего, министр финансов Кудрин, неоднократно уверяли, что российская экономика настолько самодостаточна и независима, что ей не страшны кризисы на мировых фондовых площадках. В последние дни Д.Медведев, напротив, совершенно открыто объявил мировую экономику и, прежде всего, США, виновными во всех нынешних бедах отечественных фондовых рынков. Не находите ли Вы некое противоречие в этом и, если да, то чем

это можно объяснить?

Олег Петрович [10.09 16:17]

Президент Медведев недавно сказал, что во всем виноваты США. Так ли это?

Что касается взаимодействия российской экономики и американской, европейской, мировой: здесь необходимо очень четко разделять взаимодействие фондовых рынков и взаимодействие экономик. Потому что сейчас все политические процессы, которые происходят в мире, приводят к тому, что роль развивающихся рынков меняется. Именно развивающиеся рынки, развивающиеся страны будут точками роста мировой экономики, это подтверждается тем, что товарооборот между развивающимися странами и развитыми растет быстрее; у этих стран появился очень сильный внутренний платежеспособный спрос, который будет поддерживать темпы экономического роста; в этих странах появился капитал, так что теперь можно будет где-нибудь на Ближнем Востоке или в Азии получить прибыль. Может быть, не на уровне Лондона, Нью-Йорка, но, тем не менее, в достаточном количестве. В этом смысле Российская экономика, действительно, отходит от зависимости от развитых рынков, как и экономики других развивающихся стран, они не повторяют как хвостики их траекторию, но естественно полного отмежевания не может быть, потому что мы активно торгуем с Европой, мы все более и более активно торгуем с Азией; естественно, если наши товары меньше покупают – нам это не выгодно, это будет сказываться на нашей экономике. Если капиталы выводят из нашей экономики, или наоборот иностранные инвесторы вкладывают деньги в нашу экономику, то это тоже на нее влияет. Здесь, конечно, полной изоляции быть не может, но и хорошо, что ее быть не может, потому что не только на Российскую экономику влияет то, что происходит в Америке, в Европе, в Азии, но и Россия тоже влияет на эти страны.

Поскольку Россия является частью мировой экономической системы, то нужно отдавать себе отчет в том, что какие-то проблемы на Западе могут находить отголоски у нас. Тут система очень проста: любишь кататься – люби и саночки возить. Но в целом на долгосрочном отрезке времени, если мы возьмем отрезки в 20-30-50 лет, конечно, для страны выгоднее то, что она часть мировой экономики и не является от нее отстраненной. Да, в кризисном явлении мы страдаем от этого, но выгод здесь для нас намного больше.

Олег Петрович [10.09 16:19]

И еще один вопрос. Когда цены на нефть росли, российские фондовые индексы падали, потому что от высоких цен на бензин страдала Европа и США. Теперь, когда цены идут вниз, РТС и ММВБ снова падают. И все говорят - от падения цен на нефть.

Как это объяснить?

Я бы не сказал, что все происходит из-за мировых цен на нефть, конечно, они влияют на наш рынок, но все-таки инвесторы прекрасно понимают, что налогообложение нефтяных компаний в России устроено таким образом, что нефтяники могут получить очень мало прибыли и дополнительных доходов от увеличения мировых цен на нефть. Поэтому их привлекательность не растет пропорционально изменениям мировых цен на нефть.

Если мы наложим график изменения мировых цен на нефть на индекс РТС, то мы увидим, что, на самом деле, в 2005-2006 годах, когда активно повышались прогнозы движения мировых цен на нефть в будущем, индекс РТС, может быть, даже забежал вперед, то есть фактически все эти годы мировые цены на нефть, в том числе цена за баррель, догоняли индекс РТС. Самое главное - как будут работать нефтяные компании, как они смогут зарабатывать, поддерживать свою эффективность; если они могут это делать, то, конечно, изменение конъюнктуры мировых цен на нефть будет на них меньше влиять. Но мы склонны говорить о том, что для нефтяной отросли, для нефтяных компаний важнее не то, какая цена будет сегодня, какой она была вчера и какой будет завтра, а то, какая цена складывается в среднем за какой-то период, поскольку нефтяная отрасль очень инертная, не такая оборотистая как торговля, в этом смысле, если сравнивать средние мировые цены на нефть за рекордный второй квартал 2008 года с тем, какая цена складывается по итогам третьего квартала, то это практически одни и те же величины.

Алексей [10.09 16:21]

Максим, давно ходили слухи, что часть нашего стаб. фонда была вложена в американские ипотечные облигации. И вот теперь уже правительство и центобанк открыто подтверждают, что около 100 миллиардов долларов было вложено именно туда, до их обвала на американской фондовом рынке. Означает ли это, что РФ и стаб.фонд потеряли эти деньги? Правительство утверждает, что в те облигации, в которые они вложились, потерять деньги невозможно. Правда ли это? И как вы считаете, чем могло быть мотивировано такое решение наших финансовых органов?

Мое твердое убеждение, что любые деньги должны быть куда-то инвестированы, вопрос в том, насколько и какой их частью вы можете рискнуть. Просто так держать их на счетах не выгодно, эти деньги обесцениваются – так не должно быть, нельзя допустить обесценивания стабилизационного фонда, на то он, собственно, и стабилизационный, он должен быть диверсифицирован, вложен в разные инструменты, в том числе даже в американские облигации, поскольку американское правительство, фактически национализировав Fannie Mae и Freddie Maс таким образом гарантирует оплату этих облигаций, соответственно, можно говорить об их высокой надежности. То, что деньги потерять невозможно – наверное, это не соответствует действительности, всегда существует вероятность, пусть и небольшая, но отличная от нуля, что можно эти деньги потерять. Именно поэтому на стабилизационный фонд, как и на любые другие инвестиции, распространяется очень простое правило о диверсификации, применяя которое, действительно, потерять практически невозможно. Мы считаем это решение достаточно правильным, тем более, к счастью, в рамках российской экономики 100 миллиардов долларов это не очень много.

valentina [10.09 16:21]

а не получиться ли так

что сша всех обманет

и вернет себе деньги

Непонятно, к чему этот вопрос. Учитывая количество долгов у США, обманывать не в их интересах, потому что это немедленно приведет к тому, что все потребуют к оплате свои долги. Очевидно, что одномоментно Америка вернуть все не сможет, поэтому в плане возврата средств она как раз заинтересована исправно платить по счетам.

Вячеслав [10.09 16:31]

Является ли падение рубля к доллару основной причиной ухудшения ситуации на фондовом рынке??

Нет, падение рубля - это скорее следствие ухудшения ситуации на фондовом рынке и вызвано только оттоком средств из России, которое привело к росту спроса на доллары, на иностранную валюту, ну а Центробанк просто не стал сдерживать укрепление доллара. В принципе это краткосрочно, может быть, для нас это и хорошо, поскольку это хорошо для экспортеров, что хорошо для экспортеров - хорошо для ВВП, для борьбы с инфляцией, так что тут обратная причинно-следственная связь.

Павел [10.09 16:39]

Не понятна формулировка - "фондовые индексы США рухнули". Это что, неуправляемый процесс, словно речь идёт о стихийном природном явлении (что на мой взгляд является абсурдом), или всё-таки запрограммированное очередное обрушение, эдакий фокус-покус, секрет которого не разглашается, в чём американские "финансисты" весьма преуспели - пример великой депрессии в США 20-30х прошлого века или превращения доллара в макулатуру лишив его золотого беспечения в произвольном порядке. Вопрос первый.Так кто же их обрушил? И второй. Если это процесс стихийный и неуправляемый, какие Вы знаете меры по пресечению обвалов, или направленные на стабилизацию индексов Ваша версия. Спасибо.

Большой вопрос, честно говоря. Первый вопрос: кто же их обрушил? Нехватка средств, недостаток ликвидности. Недостаток ликвидности привел к тому, что инвестиционные компании вынуждены продавать акции для того, чтобы иметь в запасе достаточно денег.

Второй вопрос: это процесс стихийный и неуправляемый лишь потому, что он, скажем так, адекватный в том плане, что его никто не может искусственно создать, потому что слишком много участников. Что касается мер про пресечению этих обвалов – они находятся на ведении государства, регулирующих органов, потому что любое государство не только самый большой инвестор, но обладает различными способами пресечения обвалов, потому что иногда нужно и приостановить торги на несколько дней, как это было после 11 сентября 2001 года в США, чтобы не допустить обвалов, чтобы, грубо говоря, реакция инвесторов была не эмоциональной, в какие-то доли секунды, а уже какой-то обдуманной и взвешенной. Основное – это действия на уровне государства, поддержка путем прямых операций на открытом рынке Центробанка, если касается банков, различные процентные ставки и так далее. Инструментарий у государства для этого имеется.

Юрий [10.09 16:56]

На фоне того, что творится на фондовых биржах, на фоне того что ожидается снижение цен в секторе недвижимости, существуют ли для квалифицированных инвесторов альтернативные источники для инвестирования, такие, как например, винные западные фонды, которые более 12 лет показывают положительную динамику и дают в среднем до 25-26% годовых в Евро? Или фонды живописи? Ведь речь идет не только о потерях, которые понесли на фондовых рынках , но и об инфляции.

Г-н Хайкин из Альфа капитал заявлял о создании услуги по инвестированию в винные фонды от 1 млн. евро, по сути представляя посредничество между клиентом и винным западным фондом. Не проще ли инвестировать от 100 тыс евро напрямую в винные фонды? Спасибо.

Инвесторы могут делать самые разнообразны инвестиции, в том числе и экзотические, самое главное – нельзя всем давать одинаковые советы, потому что у каждого инвестора свои совершенно уникальные предпочтения по риску, требования по доходности, какие-то ограничения бюджетные, то есть кто-то может рисковать деньгами, кто-то не может и тому подобное. В целом, действительно, такие источники существуют, здесь каждый решает сам, исходя из того, что требуется и горизонта инвестирования.

Алексей [10.09 17:05]

Максим, здравствуйте.

Подскажите пож. имеет ли смысл на данный момент времени вложиться в акции инвестиционных фондов?

Непонятно, что имеется ввиду под инвестиционными фондами, если имеется ввиду приобретение паев ПИФов, то здесь всегда имеет смысл покупать акции. Если горизонт инвестирования достаточно длинный, если это несколько лет, то последовательные покупки, приобретения на фондовом рынке помогают сглаживать риски колебаний на фондовом рынке и снижают риски для инвесторов, поэтому, по идее, имеет смысл всегда покупать акции.

Владимир, Рига [10.09 17:06]

Максим,

могли бы вы дать свой прогноз:

1.Насколько будет глубоким и когда остановится обвал Американского и Российского рынков? Будет ли сильнее падать Европейский рынок?

2. Какова судьба этих и других фондовых рынков: Американского, Российского, Европейского, Азиатского, Латиноамериканского? Где они будут через 2-3 года.

Спасибо!

В Америке в этом году выборы. Как показывает история, американский рынок очень хорошо ведет себя в эти годы выборов президентов. Скорее всего, и в этом году он не отступится от традиций. Что касается российского и развивающихся рынков, мы думаем, что через 2-3 года они вырастут; и про Российский мы уже сказали, что порядка 30 процентов годовых можно будет заработать. То есть через 3 года реально рынок удвоится, как мы ожидаем.

Кирсанов Денис Александрович [10.09 17:20]

Здравствуйте. Скажите пожалуста какую долю отечественного фондового рынка составляют иностранные инвестиции. То есть много ли им еще сливать Россию в процентах, по мере списания западных банков. И способны ли российсие эмитенты восстановить рынок, хотя бы частчно.

Иностранные инвестиции составляют около 40 процентов. Инвесторы российские способны восстановить рынок, но что касается эмитентов – они что могут сделать – для эмитентов самое главное продолжать работать эффективно, контролировать затраты и нормально развиваться. Дополнительно эмитенты могут делать скупку акций на рынке (для поддержания котировок), могут увеличивать процент прибыли, направляя ее на дивиденды – это всегда хорошо и приветствуется инвесторами.

Алексей [10.09 17:27]

Здравствуйте Максим,

1.Чем кроме потерь инвесторов и недоверия к Российскому финансовому рынку страшны падения котировок.

2. Учитывая огромный дефицит бюджета США и т.д.

как Вы считаете насколько велика

вероятность резкого обвала курса доллара по отношению к другим валютам в течение ближайших 2-х лет? Правда-ли, что курс доллара может резко обвалиться если Китай, страны ОПЕК, или Россия начнут избавляться от долларовых активов?

3. Если в США такая низкая ставка рефинансирования, почему все говорят о том, что ставки по кредитам для наших компаний и банков на западе растут?

Заранее спасибо.

1. По большому счету, ничем они не страшны, потерь тоже бояться не стоит, потому что фондовый рынок – это всегда рисковое место. Если ты инвестируешь на фондовом рынке – будь готов к потерям, но при этом каждый инвестор должен помнить одну простую вещь – чем на больший срок ты вкладываешь в акции, тем больше вероятность, что доходность по ним будет больше, чем по облигациям. Из этого нужно исходить.

2. Гипотетически, доллар может и обвалиться, но в последние годы много сделано для плавного обесценивания доллара. Доллар, скорее всего, потеряет в обозримом будущем свой статус мировой валюты – это абсолютно нормальный процесс, главное, чтобы для мировой экономики не было резких процессов, чтобы экономики и страны могли к этому адаптироваться, успевали. Экономика очень инертная вещь, в ней не происходит все одномоментно.

3. Ставки по кредитам растут для нас, но они растут и для других компаний и банков тоже, российские здесь не исключение. Это абсолютно естественно – дефицит денег, здесь работают законы спроса и предложения, взлеты и падения – это нормальная ситуация функционирования всей мировой системы финансов.

преданный читатель [10.09 17:31]

какую планку должны пробить наши индексы, чтобы настало время иммигрировать из страны?

Чтобы иммигрировать из страны, не индексы должны пробить планку, а в голове должна быть пробита какая-то планка. Если при определенном пробитии индекса люди бы иммигрировали из страны, то я убежден, что сейчас в Российской Федерации население бы, как минимум, утроилось. Так что в этом смысле Россия сейчас находилась бы в выигрышном положении.

Никита [10.09 17:31]

Здравствуйте Максим.

Какие опасности в связи с ситуацией на мировых финансовых рынках поджидают начинающих бизнесменов, собирающихся открыть свой бизнес?

1. Обострение конкуренции.

2. В кризисной ситуации крупным компаниям всегда легче, чем мелким.

3. Удорожание заемных средств.

4. Протекционизм со стороны местных в пользу своих.

5. Немного увеличатся валютные риски.

Alexey [10.09 16:41]

Максим, здравствуйте! Как Вы считаете, каков прогноз на телеком? В частности, ап Сев-Зап Телеком? Вернутся ли акции на уровень полугодичной давности?

С уважением, Алексей.

Резкий рост привилегированных акций "Северо-Западного Телекома" происходил перед отсечкой и был связан с существенным ростом дивидендных выплат, поскольку причиной увеличения дивидендов послужила разовая сделка оператора по продаже актива, мы не ожидаем столь существенного роста по привилегированным акциям в следующем году. Мы не рекомендуем покупать привилегированные акции "Северо-Западного Телекома".

Евгений [10.09 17:38]

1. Хотел бы задать простые вопросы о непрозрачности инвестирования экономики в РФ на примере наиболее устойчивого в финансовом отношении ОАО Сбербанк РФ ( самый высокий рейтинг), чем объясняется уменьшение стоимости акций Сбербанка с приходом г-на Грефа за год почти в 3 раза ?

2. Что капитализация банка снизилась втрое, он что, скоро обанкротиться (?).

3. Почему акционеры получают непропорционально низкие (копеечные) дивиденты на акцию по сравнению с дивидентами (премиями, бонусами) - "баснословными" по итогам отчетных периодов топ-менеджеров ( чл. правления, совета директоров - Игнатьев, Кудрин, Греф и др.).?

4. Почему они не обязаны (как прежние топ-менеджеры СБ РФ) иметь большое количество акций своего ОАО - как гарантия их ответственности в работе, искличающее жульничество ?

1. Приход Грефа здесь, в принципе, не при чем. Ситуация исключительно связана с внешними рынками и общим ухудшением ситуации на финансовых рынках в мире.

2. Нет, банк не обанкротится, поскольку у него очень большой доход приносит бизнес внутри страны – это будет позволять генерировать достаточную прибыль. Портфель его достаточно сбалансирован, чтобы быть защищенным от каких-то резких проблем с ликвидностью.

3. Акционеры - это хозяева бизнеса, их доход состоит из двух составляющих: дивиденды и рост стоимости акций. Поскольку дивиденды, в принципе, даже если компания вообще их не платит, акционер может сам себе устроить, потому что, чем меньше компания платит дивиденды, тем больше она капитализирует прибыль, тем больше ее прибыль будет в дальнейшем, и тем больше будет стоимость акций. Так что это все имеет обратную связь, и акционер может сам себе устроить дивиденды, продавая часть акций, после того, как они выросли в цене. Что касается топ-менеджеров, то они ориентированы на достижение какого-то результата и получают бонусы (акционеры платят им бонусы, за то, что они улучшают деятельность компании, приводят к каким-то результатам). Это разные вещи, их некорректно сравнивать.

4. Здесь все с точностью, да наоборот. Топ-менеджеры заинтересованы в том, чтобы капитализация, стоимость компании увеличивалась. Заинтересованы, если они имеют опцион на покупку акций по какой-то фиксированной цене, они заинтересованы в том, чтобы акция стоила как можно дороже, соответственно это и есть гарантия их ответственности в работе, которая исключает жульничество.

Дмитрий [10.09 17:42]

1. Можно ли говорить о том, российский фондовый рынок (как и большинство развивающихся), в отличие от, скажем, американского очень слабо связан с фундаментальными показателями российской экономики и фактически является игрушкой для спекулятивного капитала?

2. Могут неурядицы на РТС и ММВБ перекинуться на реальный сектор и каким образом?

1. Раньше являлся. Сейчас все совсем по-другому, и это подтверждается, во-первых, тем, что Российский рынок и компании чутко реагируют на корпоративные новости, а это признак не только того, что он связан с фундаментальными показателями, но и признак определенной зрелости. Второй момент: наш рынок по сравнительным фундаментальным показателям с другими рынками продолжает быть недооцененным – это тоже прямая связь с фундаментальными показателями, и все постоянно на это обращают внимание.

Если говорить про отношения капитализации к валовому внутреннему продукту, то она сейчас составляет примерно 1:1, что тоже является своего рода подтверждением того, что российский рынок связан с фундаментальными показателями. Конечно, спекулятивный капитал имеет место быть на рынке, и он влияет на него, но влияет краткосрочно, а фундаментальные показатели - это то, на что рынок, и инвесторы, и страна опирается всегда, уверенно стоит на ногах десятилетиями. То, что спекулятивный капитал приходит и уходит – это, грубо говоря, абсолютно нормальный процесс – хорошо, что он есть.

2. Пока нет. Затяжное падение, конечно, приведет к снижению темпов роста в реальном секторе.

Айдар [10.09 18:45]

Здравствуйте. Я хотел бы спросить: 1. Вот падения Индексов если дальше продолжится, то это не привидет ли экономическому кризису?

2. Как сильно затронет это финансирования ВПК в нашей стране?

3. И самый главный вопрос: Сможет ли Россия выйти из этой ситуации?

1. Зависит от того, насколько долго это будет продолжаться. К экономическому кризису это не приведет, так как у России большие золото-валютные резервы, экономика более диверсифицирована, и люди стали другие, а компании стали более стабильными. От краткосрочных потрясений мы достаточно хорошо защищены. По сравнению с 1998 годом российская экономика в 1000 раз лучше подготовлена и может встретить кризисы на мировых рынках с высоко поднятой головой.

2. Финансирование ВПК зависит от государства напрямую, от его доходов и нужно смотреть за бюджетом. Пока никаких показаний к тому, что финансирование будет свернуто, нет. ВПК стратегическая и необходимая России отрасль, поэтому финансирование будет продолжаться, я считаю.

3. Безусловно, сможет. Россия и не из таких ситуаций выходила. Россия очень сильная страна и сейчас опирается не только на морально-волевые качества россиян, ставшие легендами и являющиеся предметом зависти, но и на сильные "экономические" ноги. Российская экономика крепко стоит на ногах, поэтому может и не такие удары выдержать.

Павел [10.09 18:47]

Объясните, пожалуйста, почему после падения американских или европейских индексов аналогичная ситуация происходит и с российскими.

Скажем обесцениваются бумаги американских ипотечных компаний, почему в результате так же теряют в цене акции российских добыващих компаний?

Россия является частью мировой экономики. Капитал приходит и уходит на российский рынок. В привлекательности российской экономики никаких сомнений нет. Капитал - вещь прагматичная, как только буря уляжется - все вернется.

Виталий Попов [10.09 18:55]

Здравствуйте Максим.

На ваш взгляд существует ли взаимосвязь последних событий на Кавказе с обвалом на биржах, угрозами "изоляции" со стороны ряда западных держав? Ведь поскольку экономика у нас в общем сырьевая и цены на нефть, оставшись достаточно высокими, вернулись всего лишь на рубежи начала года, а обвал начался строго с 8 августа (уже когда цены на нефть продолжительное время снижались) и продолжается по сей день?

Из России всегда пытаются сделать образ врага, риторика в сторону России никогда не бывает ласковой и хорошей. В геополитике происходят изменения, меняются взаимоотношения между развивающимися и развитыми странами, меняются договоренности. События на Кавказе - это часть большого процесса, который происходит в мире. Россия влиятельная страна, поэтому происходящие вокруг нее вызывает резонанс, и все пытаются сделать на этом свой капитал. Об изоляции и речи быть не может. Россия и Европа, и Азия, и Ближний Восток нужны друг другу, просто надо заново договариваться, идти вперед. Всегда прогресс шел быстрее, а менталитет потом догоняет.

Существуют причины падения, существуют – поводы.

Причина - по всему миру не хватает денег, большие списания (из-за надувания различных пузырей на рынке жилья в Америке), плюс это наложилось на то, что все активы росли в цене. Все росло в цене, непонятно — куда перекладывать. Раньше действовал железный закон: акции растут, облигации падают – капитал перетекает. А сейчас и нефть "разогнали" до 140 долларов США, идет некое охлаждение, откат. Это еще совпало с недостатком ликвидности, соответственно, народ побаивается, что естественно. А то уже все привыкли, что рисков нигде нет, все растет, все здорово, вот, пожалуйста, вам напоминание - всегда есть определенный риск, не надо о нем забывать, быть к нему готовым. Тут ничего нового, пришел на фондовый рынок — держи порох сухим, диверсифицируйся, не покупай на все деньги, входи на рынок постепенно и все будет нормально.

Александр [10.09 19:47]

Здравствуйте, Маским.

Задам Вам пару вопросов:

1. в условиях сложившейся нестабильности на финансовых рынках, не кажется ли вам возможным уход от оценки компаний по активам, денежным потокам фирмы, а также сравнения с зарубежными аналогами, и переход к оценке по дивидендам и использованию мультипликаторов исключительно российских компаний?

2. Дело в том, что, ситуации, наподобие описанной Евгением в сообщании от [10.09 17:38], действительно заставляют задуматся и пересмотреть существующие скидки за неконтрольность пакетов, с одной стороны, и впасть в недоумение в связи с ситуацией, например, с SNGS - практически бездолговая копания стоит меньше, чем хранит на счетах, с другой.....

3. как Вы оцениваете изменение перспектив секьюритизации потребкредитов и ипотеки в связи с кризисом?

1. Ни в коем случае уход такой невозможен, потому что, во-первых, всегда оценивают бизнес, никогда хорошая компания не будет продаваться по бросовым ценам. Во-вторых, от фундамента никуда не деться.

2. Это все касается отдельных компаний и является предметом обсуждения, предметом торга. Скидки за неконтрольность пакетов от чего-то нужно считать, от фундаментальных показателей никуда не уйти.

3. Через это надо пройти. К этому сейчас меняется отношение, и оно еще не сформировано, это вопрос беспокойства минимум на год, но не для России. В России пока выдано слишком мало потребкредитов.

Михаил [10.09 19:57]

Максим, скажите, а как связана ли динамика индексов с общим состоянием экономики? Отразится ли это на инфляции и на росте ВВП? Не означает ли их обвал экономический кризис, бодобный дефолту 98 года?

Затяжной кризис отразится. Дефолта, подобного случившемуся в 1998 году, не будет. Я уверен практически на 100 процентов.

Ольга [10.09 20:20]

Максим, как вы думаете, в свете нынешних событий, как будут вести себя доллар и евро? И стоит ли менять валюту, в частности, в ипотечном кредите с доллара на евро на долгосрочную перспективу?

Нет, пока суетиться не стоит.

Валерий [11.09 02:18]

Как вы считаете, в 2009 году будет ли доллар стоить 35 рублей а евро 50 рублей?

Нет. Рубль достаточно сильная валюта.

Сергей Саплов [10.09 21:18]

Максим, здравствуйте.Почему так сильно упал ВТБ после народного IPO.Кто продает так долго в убыток.

Продают те инвесторы, которые не верят в рост "ВТБ" в ближайшее время, и спекулянты, которые играют на понижении. И фундаментальные факторы, и технические смешались и сделали "снежный ком" для "ВТБ", который еще и акции разместил слишком здорово. Редко бывает, когда компания проводит размещение по таким удачным ценам.

Колян из Жигулёвска [10.09 21:50]

Аналитики, экономисты, представители бизнеса и политики, а так же президент предвещают возврат индексов ( а значит и стоимости акций) к уровням начала года. Причём говорится что произойдет это буквально к декабрю. Так что я спешу взять кредит и поскорее вложиться в акции. Разумно ли это, можно ли верить в скорый рост?

Нет. Старайтесь не торговать на заемные средства, потому что у вас должно быть все сбалансировано по рискам. Заемные средства лучше в акции не вкладывать, лучше вкладывать свои, не надо гнаться за спекулятивной прибылью. Лучше методично зарабатывать из года в год, тогда риска будет меньше.

Геннадий [10.09 22:24]

Не кажется ли Вам, что объяснять такой обвал рынка только продажами западных фондов некорректно? Представляется очевидным, что их действия дублируются и крупными российскими компаниями. Конечно, продавать акции из фондов, находяшимися в доверительном управлении, не запрещено. Но крайне интересно было бы узнать, как изменился ( вырос )собственный капитал этих компаний за последние 3,5 месяца ( с учётом оффшоров ). В этой связи: 1)Считаете ли Вы необходимым вмешательство ФСФР для ужесточения правил торговли с целью стабилизации ситуации - ограничение свободных денежных средств на счетах фондов, запрет на использование заёмных денег и открытие шортов спекулянтами, и др. 2)Как скажется возможный приход государственных денег ( немалых! )на российском фондовом рынке? Станет он более прогнозируемым и менее волатильным?

Действительно, некорректно объяснять такой обвал только продажами западных фондов. Существует ряд других факторов. Более прогнозируемым рынок не станет.

Переход государственных денег - это палка о двух концах, потому что когда-то государству придется продавать эти акции, и эффект будет обратным. Поэтому более важным является поддержка со стороны самих компаний. А государство пусть лучше создает спрос на продукцию и дает бизнес компаниям, это для инвесторов гораздо лучше: и рабочие места создаются, и заказы появляются. Более правильным будет переход государственных денег в виде заказов.

Владимир [10.09 22:45]

Здравствуйте.

Не кажется ли Вам, что мировой финансовый кризис используется как некое прикрытие для организации панических распродаж на российской фондовой бирже? Возможно, поставлена задача вышибить как можно большее число нерезидетов, держателей крупных пакетов акций российских предприятий, с российкого ФР? Абсурдно, что акции, например банка ВТБ, торгуются дешевле чем этот банк реально стоит (5,34 коп. на закрытие 10 сентября).

Спасибо.

Семь бед – один ответ. Всегда ошибки менеджмента, маркетинговой политики и так далее очень удобно списать на кризис. Это есть некий способ очистки, что время от времени хорошо. Естественно, под эти панические распродажи можно списать что угодно, поскольку это форсмажорные обстоятельства, некоторые, к сожалению, ими готовы воспользоваться.

Алеасандр [11.09 09:43]

Добрый день Максим.Среди активных участников нашего фондового рынка ходят упорные слухи,что всё произошедшее на нашем рынке это хорошо спланированная Атака неких наших Гос. структур. Цель- создание паники и хаоса и выбивание с нашего "поезда" ненужных "пасажиров".Скажите, допускаете ли вы существование такой версии?

Я не верю, что такая задача стоит.

Вит [11.09 09:56]

Здравствуйте.

Как вы считаете, могло ли падение российских акций быть спланировано с целью скупки компаний по бросовым ценам?

Спасибо!

Запланировано это не бывает, ненужные пассажиры отпадут сами собой.

Пустобаев Сергей [11.09 07:56]

Есть ли в России специалисты способные предсказывать такие падения фондовых индексов РТС и ММВБ?

В принципе, такие специалисты есть, но зачастую эскалация кризисов и обвалов связана с эмоциональной нагрузкой. Сам процесс сеяния паники способствует развитию кризисных явлений, а это никому не нужно. У всех есть понимание, что фондовый рынок заработает, снижение не будет продолжаться вечно.

Александр [11.09 09:53]

Максим,насколько сегодня наш фондовый рынок " Управляем".Я не беру "Управляемость" отдельных бумаг(То что акции Ростелекома,сургута и многих других бумаг находятся по полным контролем отдельных структу-это на рынке знают все),а вот попал ли наш фондовый рынок в целом в "Зависимость" к отдельным структурам?

Я не считаю российский рынок управляемым, таковым он не является. Оказывать на него влияние можно капиталом, выбросом большого количества акций, продажами и так далее, но нельзя его поставить под контроль, потому что российский рынок уже достаточно развит, диверсифицирован и силен, чтобы быть независимым. Оборот по российским акциям составляет порядка 5 миллиардов долларов ежедневно. Нет в мире таких структур, которые смогли бы управлять российским рынком долгое время. Повлиять могут эмоционально, поддержкой отдельных бумаг, но на небольшом промежутке времени, а это значит, что заработать сверхприбыль они не могут. Российский рынок для своего возраста "не по годам" зрелый.

Роман [11.09 09:58]

Максим,

Видите ли Вы в перспективе какие-либо положительные последствия от текущего падения? Может ли снижение дать в дальнейшем импульс для более бурного роста, чем если бы его не было?

Конечно, я вижу. Любые кризисные явления, во-первых, создают возможности, чтобы дешево купить. Второй момент - это возвращает инвесторов на место, в плане того, на какую доходность они могут рассчитывать на фондовом рынке. Поэтому неправильно ожидать от фондового рынка, что вы каждый год будете на нем зарабатывать 100 процентов — 20 процентов правильно. То есть сложившаяся ситуация способствует адекватному восприятию доходности от фондового рынка.

Рост будет более адекватный, более четкий надежный, и в итоге на длительном промежутке времени рискованность российского рынка от этого снизится, а это для нас, долгосрочных инвесторов, только плюс.

Антон [11.09 10:09]

1. Как стало понятно, пока что наш рынок нельзя назвать хорошей площадкой для долгосрочных вложений.

2. Однако интересут следующее - можно ли расчитывать на рост рынка для среднесрочных вложений и что будет с рынком, если все-таки нефтяные цены снизяться до нежелательного минимума?

3. Также крайне интересно, как отреагирует рынок недвижиомсти на такое положение дел? не сможет ли он стать альтернативой для вложений? Большое спасибою

1. Не согласен, что российский рынок плохая площадка для долгосрочных вложений. Его непродолжительная история как раз подтверждает обратное: российский рынок хорошая площадка именно для долгосрочных вложений. Я убежден, что дальше будет только лучше, потому что и экономика будет развиваться, и больше будет вовлечено российских инвесторов в фондовый рынок, рынку есть еще куда развиваться.

2. Конечно, можно рассчитывать. Потому что не бывает таких резких падений, которые мы наблюдаем последние три месяца, без такого же отскока. Мы думаем, что по индексу РТС рынок придет в район 1500-1600 фунтов. Это как раз те уровни, которые отражают скорости развития компаний и экономики 2000 года.

Что значит нежелательный уровень? Запас прочности у нас вплоть до 40 долларов США, и туда вряд ли вернутся мировые цены на нефть, потому что и доллар обесценился против корзины основных валют, и есть еще ряд факторов. Все дороже становится добывать нефть и все меньше ее становится, так что не думаю что цены уйдут слишком низко. Другое дело, что к верхним нормальным уровням вернутся, в районе 90 долларов США, это будет хорошо. И для экспортеров и для потребителей.

3. На рынке недвижимости свои законы, свой спрос, но, конечно, это повлияет на рынок недвижимости. Не надо ждать от этого рынка супердоходов, что сейчас мы все купим квартиры, комнаты и заработаем на этом суперденьги. Не надо рынок недвижимости рассматривать как инвестиционный. Некая адекватность придет на этот рынок, это для него же и хорошо. Он не может быть альтернативой рынку акций, потому что он различается по соотношению риск-доходность и отличается от рынка акций, плюс вопрос ликвидности, различные правовые риски и так далее. Сравнивать их напрямую не совсем корректно.

Владимир [11.09 11:47]

Сейчас говорят, что обвал на рынке и падение рубля вызваны выводом из страны денег нерезидентов.

Скажите, какова примерно была доля иностраного капитала на рынке до начала падения? А наши инвесторы поддерживают это бегство, или просто ждут "дна", чтобы покупать? Возможны ли интервенции государства на рынке ценных бумаг?

Наши инвесторы зарабатывают на этом бегстве и, естественно, ждут "дна", чтобы покупать. Сейчас такая ситуация: инвесторы ждут, пока показатели упадут и рассуждаю следующим образом - лучше я сейчас куплю и заработаю 20 процентов за месяц, чем потом куплю и заработаю 60 процентов за год.

Интервенции государства возможны, но мы не являемся сторонниками этих интервенций. Лучше способствовать генерированию заказов для компаний, чьи акции торгуются на рынке, чтобы эти компании больше заработали на Госзаказе. Было бы больше пользы в долгосрочном плане.

Eгор В. [11.09 12:03]

Максим, здравствуйте!

Оброты на российском рынок акций до 70% обеспечивается западными ресурсами. Что именно необходимо предпринять по привлечению внутренних ресурсов? И каким образом рынок акций связан с конвертируемостью рубля?

Не согласен, что на 70 процентов. Видимо, Егор учитывает еще и российские оффшоры, которые принадлежат резидентам РФ за рубежом. Оценка в среднем - около 40 процентов чисто иностранных денег.

Популяризация фондового рынка, разъяснение что это такое (многие просто этого не знают), повышение грамотности – все само собой придет. Нельзя требовать от всех всего сразу. Этот процесс идет постепенно. То, что сейчас уже сделал российский фондовый рынок, насколько грамотнее стали люди в России в инвестиционном плане — это дорогого стоит, для такого короткого промежутка времени, я считаю, это большое достижение. А дальше будет только лучше.

Нет уже такого понятия как конвертируемость рубля. Есть так называемое freely usable. Это, безусловно, будет позитивный момент для рубля, потому что он будет упрощать процедуру для иностранных инвесторов завода и вывода денег, повысится ликвидность российского рынка, а это для нас хорошо.

Обсудить