Павел Пикулев, директор департамента долговых рынков банка "Траст"

Пресс-конференция
07.10 12:43
Павел Пикулев. Фото из личного архива.
Павел Пикулев. Фото из личного архива.

Павел Пикулев, директор департамента долговых рынков банка "Траст"

Что ожидать от курса доллара?
За сентябрь 2009 года официальный курс доллара снизился на 1,83 рубля, а евро - на 1,54 рубля. Аналитики Bank of America - Merrill Lynch ожидают, что в четвертом квартале 2010 года доллар будет стоить 26,64 рубля, что на три с лишним рубля меньше текущего уровня. Другие эксперты прогнозируют рост курса доллара, а Центробанк России, чтобы не допустить чрезмерного укрепления национальной валюты, вышел на рынок и скупает валюту. С чем связано ослабление доллара и евро? В какие валюты лучше всего инвестировать свои накопления? Что ожидать от курса американской валюты? Грозит ли рублю новая девальвация? На эти и другие вопросы читателей "Ленты.Ру" ответил директор департамента долговых рынков национального банка "Траст" Павел Пикулев.
Орфография и пунктуация авторов вопросов сохранены.
Алиса [02.10 15:43]

Возможно ли дать долгосрочный прогноз относительно курса доллара, скажем, в августе 2010 г.?

Прогнозировать валютный курс дело достаточно неблагодарное, и, естественно, ни о каких точных прогнозах речи быть не может, если только лицо, дающее прогноз, не обладает магическим хрустальным шаром. Скорее можно говорить о том, что с какой-то степенью вероятности курс будет двигаться в том или ином направлении.

Мадам Б [02.10 19:29]

Дайте пожалуйста ваш прогноз по доллару на конец этого - начало следующего года.

Спасибо

Во многом прогноз определяется тем, какие настроения будут царить на мировых рынках в этот период. При неизменной рыночной конъюнктуре (такой как сейчас), при неплохом отношении инвесторов к риску, когда цены на нефть держатся в районе 70 долларов за баррель, можно сказать, что рубль скорее будет укрепляться. Насколько конкретно – зависит от того, насколько будет оптимистична конъюнктура. Если цены на нефть пойдут выше, если инвесторы будут покупать активы развивающихся рынков, то можно ожидать сильного укрепления рубля - по отношению к корзине на несколько рублей. Если все будет более-менее стабильно, то рубль будет примерно на том же уровне, что и сейчас, может быть, чуть сильнее. Тут надо помнить, что мы всегда держим в голове ситуацию на рынке нефти. Если нефть вдруг упадет вдвое, то ни о каком укреплении рубля речи быть не может. Но прогнозирование цен на нефть - это еще более неблагодарное занятие, чем прогнозирование валютного курса.

Виталий [02.10 17:32]

Павел!

Как скажется на курсе рубля по отношению к доллару, евро и другим мировым резервным валютам вторая волна приватизации в России, которая активно обсуждается в последнее время в правительстве и прессе.

Это влияние минимально. Сейчас основной фактор, который влияет на рубль - это состояние мировых рынков, то есть пессимизм – оптимизм, который преобладает на данный момент: это цены на нефть и соотношение процентных ставок в России и за рубежом. Таким образом, если цены на нефть остаются достаточно высокими, как сейчас, а настроение оптимистичным, то это приведет к укреплению курса. Кроме того, инвесторов и спекулянтов привлекают более высокие ставки на внутреннем денежном рынке. То есть если мы возьмем трехмесячные процентные ставки по доллару (LIBOR), то ставки будут существенно ниже одного процента, в России эти ставки будут ближе к 10 процентам годовых. Соответственно, тем инвесторам, у которых есть выбор, выгоднее при прочих равных условиях оставаться в рубле, чем в долларе, даже если ничего не меняется; только ради выигрыша на разнице процентных ставок.

ROMA [02.10 15:01]

KAK ВЫ ДУМАЕТЕ ОЖИДАЕТСЯ ЛИ ВТОРАЯ ВОЛНА КРИЗИСА.

Можно говорить не о том, что ожидается вторая волна, а о том, что кризис – это шоковое состояние рынка и экономики. Наверное, можно сказать о том, что шок, который случился прошлой осенью, прошел и в ближайшее время не повторится. Но экономика, как глобальная, так и российская, все еще остается очень слабой, поэтому сложности и на рынке труда, и в банковской системе, и в реальном секторе экономики будут сохраняться в течение достаточно длительного времени.

Илья [02.10 21:17]

Павел, здравствуйте. У меня такой вопрос: если абстрагироваться от того, что тема про возможный дефолт доллара является очень спекулятивной, всё-таки, какие на Ваш взгляд действия Российского Правительства были бы полезны в случае наступления данного сценария развития событий? Т.е. какие действия Правительства России (возможно превентивные) могли бы уменьшить эффект дефолта доллара?

Спасибо.

Анна [02.10 14:22]

Девальвация доллара, вызванная накопившимися внешними долгами США, и последующий всемирный слив доллара смогут привести Америку к дефолту?

Словосочетание "дефолт доллара" не имеет смысла. Вряд ли возможен дефолт США, хотя бы потому, что американский долг номинирован в тех самых долларах, которые американское правительство и печатает. Всегда, даже в самой крайней ситуации, американское правительство может покрыть свой долг эмиссией доллара. Но даже до такой необходимости еще очень далеко. По большому счету, долг американского правительства хоть и очень большой в номинальных цифрах, но по отношению к ВВП он еще достаточно умеренный – около 50 процентов. Речь о настоящем долге (за исключением технического долга), это достаточно умеренный уровень, который пока не позволяет сомневаться в кредитном качестве правительства США. Но следует помнить, что и номинальный объем долга имеет значение - в том плане что инвесторы и мировые рынки могут абсорбировать предложения нового американского долга хоть и в очень больших, но все же конечных значениях. Правда, никто не знает, где конец этого спроса, тем не менее, очевидно, что спрос конечный. Если наступит кризис пресыщения американским долгом, то возможны негативные последствия, как для американских ставок, так и для курса американской валюты. Российское правительство в данной ситуации совершенно ничего не может сделать, только наслаждаться ситуацией, как бы она ни развивалась.

Олег [05.10 02:26]

Здравствуйте!

А можно вопрос немного не по теме?

Не понятно насколько можно доверять каким-либо прогнозам в финансовой сфере.

Есть какие-либо прогнозы, которые не просто прогнозы, а подкреплены чем-нибудь существенным? Т.е. в случае их неосуществления, кто-либо несет существенную ответственность.

Или может быть есть прогнозы, по поводу которых аналитики единого мнения?

Николай [02.10 11:42]

Почему прогнозы роста курса рубля по отношению к доллару США столь кардинально различны?

Любые прогнозы – дело неблагодарное. Их можно воспринимать как личную точку зрения. Глядя на прогнозы, надо ориентироваться не на конкретные цифры, а на аргументацию, которую дает аналитик, представляющий прогноз. И уже решать для себя, согласны вы с этими аргументами или нет. Если согласны, то можно сделать свою собственную ставку на этот прогноз, если не согласны, то следует искать информацию по данной проблеме дальше, читать какие-то другие обзоры, попытаться сформировать свою точку зрения по этому вопросу. То есть любой прогноз – это лишь ориентир, лишь мнение, это нужно четко осознавать.

Никто не может сказать, что будет завтра, люди не умеют заглядывать в будущее. Если и есть какое-то глобальное уравнение, которое рассказывает, что где и как произойдет, то владеет им только господь бог, больше никто. К сожалению, какие бы развитые модели и современные технологии мы ни пытались применять, человек не умеет предсказывать будущее, а может лишь предполагать. Как показал нынешний кризис, который, к сожалению, практически никто не предвидел, далеко не всегда наши предположения о будущем соответствуют тому, как в реальности происходят дела. Поэтому к любому прогнозу следует относиться лишь как к мнению, смотреть на аргументацию, а не на цифры.

didro [02.10 14:45]

Господин Пикулев!

Начиная с осени 2008 постоянно озвучиваются прогнозы российских "аналитиков" о грядущем курсе рубля/доллара/евро. Общественность (интернет-аудитория) уже запомнила такие имена как Хазин, Демура, сайт "авантюрист" и т.п.

По Вашему мнению, эти и подобные им (а хоть мнение Кудрина) прогнозы не являются ли (иногда, часто, всегда) ПР-акциями?

Не превратились ли подобные прогнозы из "поиска истины" (чистая экономическая наука) в чисто "инструмент воздействия" с целью заставить народ то покупать инвалюту, то перекладываться в рубли, размещать деньги то на рублевых депозитах, то на валютных?

Да, очень часто прогнозы действительно являются PR-акциями, но следует помнить, что это лишь одна сторона медали. Вторая сторона – это общественные дискуссии и попытки людей, различных аналитиков, финансистов и прочих понять, что же на самом деле происходит, и прийти к какому-то консенсусу. Прогнозы следует воспринимать как некий диалог и иногда даже спор между профессионалами. Как известно, в споре рождается истина. Эти споры позволяют нам в чем-то лучше понять экономику и лучше подготовиться к различным вариантам развития событий, которые могут произойти в будущем. Это только наша попытка понять действительность, хотя очень часто публичные аналитики выполняют функцию пиара для своей организации. Я не думаю, что прогнозы являются инструментом воздействия (по крайней мере, в большинстве случаев), потому что существует множество мнений и очень немногие из этих точек зрения достаточно сильны, чтобы повлиять на рынок. Итоговое влияние на объект прогноза, в данном случае на курс рубля, в большей степени определяется не настроением внутренних участников, а тем, что происходит в мире. А на ситуацию в мире наши прогнозисты при всем уважении не имеют никакого влияния. Поэтому я не верю, что прогнозы могут быть инструментом воздействия с целью заставить кого-то сделать что-то. Инструмент пиара – да, инструмент воздействия – вряд ли.

Ольга [03.10 12:21]

Эксперты говорят,что доллар в ближайшем будущем будет сильным,но они же говорят, что далеком будущем доллару кирдык. О таких вещах граждан обычно не предупреждают

Вопрос конкретный

На какие факторы должен обращать внимание простой человек,чтобы увидеть наступление этого "далекого будущего" и не

Потерять свои сережения?

К сожалению, очень часто даже профессионалы не знают, на какие факторы стоит обращать внимание, потому что зачастую мы думаем, что рынок определяют одни факторы, а в реальности что-то кардинально меняется и появляется новая неучтенная величина, которая меняет всю картину. В общем, можно сказать, что простому человеку нужно доверять своему здравому смыслу, мне кажется, здравый смысл сейчас говорит, что вряд ли дефолт по долгу США возможен, поэтому "далекое будущее" действительно далекое, а не ближайшее. Чтобы не потерять свои сбережения, нужно диверсифицировать их по видам валют и видам активов. Кроме того, не следует забывать, что сбережения следует иметь в той валюте, в которой у вас имеются расходы. То есть если расходы в основном в рублях, то и сбережения имеет смысл хранить в рублях. Если расходы в валюте, например, ипотечный или авто-кредит, то стоит иметь сбережения в валюте.

Пётр [04.10 00:13]

Здравствуйте, Павел,

С учетом того как разнятся прогнозы разных аналитиков, понимаю, что сделать правильный прогноз по стоимости валюты не просто. Поэтому просить сделать прогноз по курсу рубля к бивалютной корзине не буду.

Тем не менее, меня интересуют факторы влияющие на курс рубля, и в связи с этим хочу задать такие вопросы:

1.Я читал, что в четвертом квартале 2009 года предусмотрены крупные бюджетные расходы, которые приведут к большому предложению рублей на рынке и, как следствие, окажут давление на рубль. Мне интересно было бы узнать более точные даты, когда эти расходы будут производиться, и мы заметим их влияние на курс рубля к бивалютной корзине.

2.Один из факторов, поддержавших рубль в сентябре, был связан с налоговыми выплатами в России и связанным с ними спрос на рубли. Ввиду того что даты этих выплат всем известны заранее, укрепление рубля в этот период можно было предвидеть. Существуют ли другие факторы, способные создать сильный спрос или предложение на рубль, о которых, как и о налоговых выплатах известно заранее? На этот вопрос очень хотелось бы получить подробный ответ.

3. Сущетвует ли зависимость спроса на нефть от времени года? Если да, то как этот спрос будет изменяться с наступлением зимы и после нее? И будет ли эта сезонная зависимость сильно влиять на курс рубля?

4. По Вашему мнению, какие факторы, кроме трех выше перечисленных, будут сильно влиять на курс рубля в ближайшие 3-4 месяца? За какими данными стоит следить?

Заранее благодарю за ответы

1. К сожалению, как и многие годы до этого, сложно надеяться, что расходы будут равномерными. Вероятно, львиная доля их придется на декабрь. Но негативное влияние эти расходы на курс рубля могут оказать, наверное, в январе. Да и то, степень этого влияния будет определяться тем, как на тот момент будет складываться конъюнктура на мировых рынках. Если конъюнктура будет негативной, то эти расходы усилят давления на рубль. Если конъюнктура останется такой, как сейчас или еще улучшится, то, наверное, можно говорить о том, что никакого влияния нет будет.

2. Пожалуй, нет таких факторов, о которых было бы известно заранее, что они окажут влияние на курс рубля, даже налоговые выплаты оказывают влияние на курс лишь поскольку постольку. Как я уже отметил, если бы в сентябре обстановка на мировых рынках складывалась негативно – падала цена на нефть или происходил отток средств с развивающихся рынков, то никакие налоговые выплаты курс рубля бы не спасли.

3. Безусловно, сезонность в спросе на нефть есть. Есть зимний отопительный сезон и летний автомобильный – это два пика спроса. Но, опять же, эти факторы оказывают какое-либо влияние лишь при прочих равных условиях. Если все стабильно, если нет никаких драйверов, то да, эти факторы окажут влияние, если рынки чего-то ждут, опасаются или надеются, инвесторы забывают про любую сезонность.

4. Смотрите ответы на предыдущие вопросы.

Дмитрий [02.10 11:17]

Добрый день Павел. Примитивный бытовой расчет показывает: инфляция минимум 12% (официальная), промышленности как таковой в стране нет, и т.д , так с чего бы это рублю укрепляться? Однако происходит с точностью до наооборот. Кому выгодно укрепление рубля? Очевидно, что для нормального развития экономики оно невыгодно. Как вы смотрите на девальвацию рубля этак до отметки 40-45 рублей за доллар, с моей точки зрения только такой шаг может дать шанс на реальный (а не нефтяной) экономический рост.

Спасибо.

На самом деле, проблема укрепления высокоинфляционных валют сейчас подробно рассматривается экономистами, в частности, тема затрагивалась в последнем докладе ООН по развитию и торговле. Дело в том, что в странах с высокой инфляцией высокие процентные ставки, в странах с низкой инфляцией – низкие, поэтому инвесторам выгодно занимать в валютах с низкими процентными ставками и покупать валюту с высокими ставками, выигрывая на разнице процентных ставок. Если таких операций множество, то это приводит к укреплению высокоинфляционных валют, в том числе и рубля. Это укрепление в данном случае происходит вопреки тому, что говорит экономическая теория. В течение длительного времени - месяцев и даже лет - высокоинфляционные валюты могут укрепляться. Плюс, не стоит забывать, что сильное влияние оказывает валютная выручка, связанная с высокими ценами на нефть, которая тоже давит на рубль в сторону укрепления.

misha [02.10 18:05]

Ne kazhetsya li Vam,chto spekulyacii po povodu kursa $ eto chisto rossi'skie razborki? V USA sovershenno ne zametno,v kako' zone(krasno' ili zelyono') nahoditsya $ po otnosheniyu k rossi'sko' valute.

Spasibo.

Естественно, незаметно, но это с обывательской точки зрения. А с точки зрения финансовых рынков, весь мир представляет собой одну глобальную деревню, в которой капитал достаточно быстро перетекает из страны в страну, с континента на континент и ищет, где бы поживиться. Как я отметил выше, высокоинфляционные валюты с высокими процентными ставками предоставляют такую хорошую возможность.

Сергей [04.10 09:38]

Какова на ваш взгляд будет глубина девальвации рубля при условии резкого снижения цен на основные сырьевые товары, углеводороды в частности (скажем, нефть 15-25 $/bbl к концу года) в условиях продолжающегося снижения спроса из-за продолжающегося свертывания промпроизводства (в первую очередь в Китае), и продолжающегося роста безработицы, и продолжающегося падения потребительского спроса повсеместно?

Трудно сказать, какого конкретно уровня может достичь девальвация. Единственное, что можно сказать - это то, что ослабление будет существенным и его стоит опасаться. А уж где конкретно оно остановится - неизвестно. Важны не конкретные уровни, а направление движения и ощущение происходящего, то есть понимание картины. Оно здесь совершенно очевидно – столь низкие цены на нефть означают серьезное ослабление курса рубля.

Юрий [02.10 11:29]

Павел, здравствуйте!

С 1972 отменен золотой стандарт на банкноту США, и доллар стоит ровно столько, сколько нужно потратить на его печать. Далеко не секрет что Федеральное Резервное Агентство США - частная компания, которая ни перед кем не отчитывается, принадлежащая кругу финансовых воротил (ротшильды, рокфеллеры и т.д.), и эти воротилы сами решают когда создать "кризис" или "великую депрессию".

Вопрос:

Скажите пожалуйста, почему весь мир "играет" в доллар?

Есть разные популярные теории заговоров, я не являюсь сторонником таких теорий, предполагая, что хаос, неразбериха, несогласованность действий различных участников и стадные инстинкты в определенных ситуациях, наносят больше вреда, чем любой злой умысел. То есть усилий требует поддержание порядка в мире, неважно, в политике, экономике или еще где-то, порядок сам по себе не бывает, а вот хаос сам по себе случается запросто. Поэтому, наверное, не стоит искать злой умысел, а стоит думать о том, как избежать следующего кризиса.

Смак [03.10 13:35]

Добрый день. Нет дыма без огня,ООН уже говорит о том,что доллар умирает как резервная валюта. Через сколько умрет,как считаете?

Павел [02.10 11:07]

Здравствуйте Павел. Мой вопрос прост: когда доллар перестанет играть роль основной мировой резервной валюты? Спасибо.

Пожалуй, можно говорить, что эпоха доллара подходит к концу, но процесс этот может занимать десятилетия. Так, смерть британского фунта как ключевой резервной валюты происходила в период с первой мировой войны до 1931 года, то есть минимум 15 лет. А по некоторым оценкам и весь период между мировыми войнами. Это процесс длительный, одному наблюдателю за ним очень сложно уследить, наша мысль в данном плане движется гораздо быстрее, чем разворачиваются события на мировых рынках.

Алексей [02.10 14:46]

1.Как ФРС будет изымать с рынка напечатанные доллары, будет ли?

2.Происходит ли реальное перераспределение резервов центральных банков мира из долларовых активов в иные?

3.Возможен ли эффект домино -"продавай доллар пока он еще что-то стоит" или держатели зеленого (Китай, Япония и Ко) будут стоять "до конца" ... ?

4.Считаете ли вы тенденцию укрепления евро к доллару краткосрочной, среднесрочной или долгосрочной?

1. Этот вопрос очень серьезный, по моему мнению, один из ключевых вопросов, которые обсуждают экономисты всего мира. Потому что если на начальных этапах кризиса ФРС снабжала рынки короткими деньгами, которые было очень просто изымать (грубо говоря, ФРС выдавала кредит на 30 дней, кредит закончился, его вернули ФРС, такие короткие деньги в основном гасятся, то сейчас ФРС вкладывает в экономику гораздо больше длинных денег, то есть она скупает казначейские облигации правительства США и ипотечные ценные бумаги. А это кредиты на многие годы. Изъять эти деньги можно одним способом – как-то продать их обратно. Но как их продать обратно, не опрокинув при этом рынки и не нарушив столь драгоценную финансовую устойчивость системы, которой ФРС столько добивалась, - это загадка.

2. Пока не происходит. Оно происходило накануне кризиса, но в период самого кризиса большинство расходов, которые национальные экономики несли, были в долларах, то есть долги в долларах, возвращать надо тоже в долларах, доступ к долларовой ликвидности в кризис был резко сужен, при таких условиях сбор доллара под будущую уплату долгов представлялся наиболее рациональной стратегией. Действительно, во многих портфелях в период кризиса выросли долларовые активы, в частности, вложения в казначейские облигации США, в том числе и в резервах. Если долги в долларах, то аккумулировать ликвидность именно в этой валюте – это единственное правильное решение. Сейчас, наверное, идет некий отказ от доллара, на фоне всех этих дискуссий об утрате долларового статуса, но к реальным сдвигам в структуре мировых сбережений эти разговоры пока не привели.

3. Да, возможен. Именно такой эффект опрокинул в 30-х годах фунт стерлинг. Но ключевые держатели – Китай и Япония, будут стоять до конца. Потому что для них положение практически безвыходное, они держат слишком много долларового долга, любые попытки избавиться от него могут только ухудшить ситуацию. Поэтому они будут стоять до последнего и подчинятся воле рынка, только тогда, когда все остальные уже давно и агрессивно будут играть против доллара. Когда это произойдет - науке пока неизвестно. Процесс может занимать годы, а то и десятилетия.

4. Следует принять во внимание, что мои ожидания по евро - это всего лишь мнение, которое вовсе не обязательно правильное, а лишь одно из многих. Тем не менее, я думаю что тенденция укрепления евро к доллару и кратко-, и средне-, и долгосрочная. В моменте слабость доллара обусловлена, с одной стороны, разворачивающейся дискуссией о его статусе в мире. С другой стороны, восстановлением доверия на финансовых рынках и разворачиванием новой игры carry trade, то есть когда люди занимают в валютах с низкими ставками и размещают в валютах с более дорогими. Доллар на данный момент имеет практически самые низкие процентные ставки, то есть LIBOR по доллару ниже, чем по швейцарским франкам и японским йенам. Это оказывает давление на доллар против большинства мировых валют. По этой причине, на мой взгляд, евро продолжит расти. Но, опять же, с моим мнением не все согласятся, есть другие точек зрения, верить или нет - каждый решает сам.

Сергей [04.10 09:30]

Поддерживаете ли вы мнение, что в данный момент начинается период укрепления доллара ко всем мировым валютам (кроме м.б. йены) продолжительностью в несколько месяцев, который может быть оборван инфляцией, возможно гипер-, возможно искуственно созданной, чтобы оборвать дефляционный эпизод, с последующей резкой девальвацией доллара и как следствие всех остальных валют относительно реальных активов, товаров первой необходимости и м.б. драгметаллов?

Будет ли результатом крах мировой фин.системы и паралич международной торговли?

Я считаю, что коррекции возможны. Динамика ни на одном рынке не похожа на прямую линию, моя точка зрения – доллар будет ослабевать, вопрос только в темпах и периодах. Но, опять же, прогнозы дело неблагодарное.

Jokerwebmaster [02.10 12:19]

Какая сейчас реальная стоимость доллара в России?

Авторы индекса Биг Мака оценили доллар в 19 рублей.

Курс рубля к доллару США по-прежнему занижен примерно на 43% в пересчете через самый популярный в мире бутерброд – Биг Мак, гласят результаты исследования журнала Economist.

У меня спорное отношение к "индексу Биг Мака", по той причине, что "Биг Мак" - это лишь один из продуктов. Если вы посмотрите на ряд других продуктов и услуг, вы заметите, что в Москве, допустим, одни из самых дорогих в мире рестораны, магазины и услуги. А цены на недвижимость? Это является следствием высокой инфляции при стабильном (по большому счету курсе рубля). Соответственно, на мой взгляд, по совокупности факторов, по качеству жизни, услуг, еды в ресторанах, отелях, магазинах, мы все еще отстаем от западной Европы, но цены у очень часто выше, чем там. На мой взгляд, это говорит о том, что в среднем рубль переоценен. Кроме того, такой переоцененности способствуют высокие цены на нефть. При 70 долларов за баррель мы способны платить такие деньги за наши товары и услуги, больше, чем они стоят на самом деле, но тем не менее, это свидетельствует о том, что курс рубля к доллару должен быть слабее. Повторюсь, это не прогноз, существуют факторы, которые двигают курс рубля наверх, то, как долго эти факторы будут действовать, зависит не от России, а оттого, что происходит на мировых рынках.

Дмитрий [02.10 12:34]

Какую стратегию работы на рынке выбрал сейчас ЦБ? Отпустят ли рубль в свободное плавание, или будут держать?

ЦБ сейчас выбрал совершенно однозначную стратегию, это так называемый ограниченно управляемый курс рубля, где ЦБ таргетирует курс для валютной корзины рубля к доллару и евро, устанавливает какой-то диапазон колебаний. При достижении рынком границ этого диапазона, сдвигает эти границы, покупая или продавая валюту. То есть если ЦБ сдерживает укрепление курса рубля, то он покупает валюту и, купив каждые 700 миллионов долларов, он уступает на 5 копеек. Если доллар будет расти, то ЦБ, продавая каждые 700 миллионов долларов, сдвигает курс на 5 копеек. Можно спорить о достоинствах и недостатках такого способа управления, их масса, есть сторонники и противники. Есть сторонники фиксированного курса рубля, есть сторонники полностью плавающего курса рубля, есть сторонники ограничения капитальной операции, тем не менее, стратегия ЦБ сейчас озвучена совершенно четко. Что касается того, отпустят ли рубль в свободное плавание или будут держать, наверное, можно говорить, что в ближайшее время все останется так, как есть сейчас.

usr666 [02.10 10:38]

Чего же нам ждать? Будет расти курс рубля или доллара? До каких пор ЦБ будет пытаться сдерживать рост рубля и зачем это вобщем-то нужно(кроме обогащения нефтегазовых корпораций)?

Как я уже сказал, высокоинфляционные валюты часто растут вопреки тому, что говорит экономическая теория, поэтому, отпустив рубль в свободное плавание сейчас, может случиться так, что спекулянты очень сильно завысят этот курс. С одной стороны, это нанесет вред промышленности, с другой стороны, когда спекулянты начнут выходить, они очень сильно обрушат курс рубля. То есть волатильность рубля из-за высокой инфляции может быть очень высокой, а экономика может тяжело ее переживать. Это аргумент в пользу того, что ЦБ осуществляет интервенцию в поддержку укрепления курса рубля или его ослабления в случае негативного развития ситуации.

Дмитрий [02.10 18:42]

Просматривая торги на некоторых биржах в реальном времени, часто замечаю, что на европейских и японских биржах доллар падает, а в России за тот же промежуток времени в это же время он успевает вырасти. Почему происходит такое явление? Почему естественной реакцией японской экономики на кризис было значительное повышение курса йены, в то время, как в России и странах бывшего соцлагеря наблюдался обратный процесс? Когда государство в лице ЦБ наконец отпустит рубль? Я все понимаю, наша промышленность должна идти на экспорт, но не ценой же благосостояния граждан. Если наша продукция неконкурентноспособна, то почему бы ей в соответствии со здравым смыслом, не отправится в небытие?

Феномен йены связан с тем, что до кризиса основной валютой carry trade была йена. То есть люди занимали в йенах и вкладывались в валюты России, стран бывшего социалистического лагеря и иные развивающиеся рынки, когда начался кризис и капитал "побежал" домой, эти carry trade начали разворачивать, то есть люди начали продавать российскую валюту и возвращать долги, которые они брали в йенах. В результате российская валюта падает, а курс йены растет. Соответственно, сейчас, основной валютой сarry trade становится доллар.

ЦБ заявляет, что отпустит рубль к 2012 году, но все зависит от ситуации. Последние лет семь ЦБ обещает отпустить рубль в свободное плавание в некой не очень отдаленной перспективе, как известно, этого до сих пор не произошло. Так что и к 2012 году ЦБ может быть отпустит рубль, а может быть - нет.

Санчес Мартинес2 [03.10 11:20]

ДОПУСТИМ, как многие скептики говорят, доллар резко девальвирует к остальным валютам,как поведет себя,на Ваш взгляд,ЦБ России? Уронит рубль Вместе с долларом,или наоборот?

2. Рассматривает ли ЦБ РОССИИ, в ближайшем будущем изменения бивалютной корзины в пользу других валют? Если нет, когда это может быть?

1. ЦБ таргетирует курс к бивалютной корзине. И как поведет себя ЦБ в данной ситуации, будет зависеть от того, какой будет режим валютного курса. Если такой как сейчас, то, наверное, ЦБ не будет особо реагировать на резкую валотильность одних мировых валют к другим на рынке, а продолжит таргетировать валютную корзину.

2. Наверное, нет смысла менять состав бивалютной корзины, так как основной мировой торговый оборот и в России идет по этим основным валютам - доллару и евро. Пока такая ситуация сохраняется, менять состав корзины смысла не имеет.

Гомер [04.10 04:20]

Получила некоторое распространение точка зрения, что ЦБ снижает курс доллара с целью вынудить российских держателей доллара (в первую очередь частных лиц) продать (опасаясь дальнейшего снижения) его по относительно низкой цене перед продолжением девальвации. Не могли бы Вы это прокомментировать.

Мне кажется, что эта точка зрения ни в коей мере не соответствует действительности, потому что "подставив" физических лиц, никто не выиграет, а вот макроэкономике будет нанесен вред. Наоборот, по тому, как ЦБ вел себя в ходе плавного ослаблении рубля прошлой осенью и зимой, видно, что ЦБ дал всем максимальное количество времени адаптироваться к изменению ситуации на валютном рынке. Это обошлось ему в чудовищную сумму в золотовалютных резервах, но при этом и население, и предприятия получили возможность адаптироваться к ситуации. Деньги, которые ЦБ отдал, осели на руках у бизнеса и населения и смягчили удар кризиса по экономике. Задача ЦБ не зарабатывать, а распоряжаться золотовалютными резервами, так чтобы это приносило пользу экономике. На мой взгляд, все было сделано правильно. Если бы руководство ЦБ поступило неправильно, никакой материальной выгоды от этого оно бы не получило. Я считаю, что в данном случае проведена грамотная работа и было принято абсолютно правильное решение.

Сергей Р. [02.10 12:39]

Летом в Нормандии, где проходила европейская конференция по прогнозированию специалисты по мировым финансовым системам, по курсам валют и мультивалютным корзинам настаивали на реалистичности дефолта США и даже называли сроки. Три месяца. Октябрь 2009 года. Хотя некоторые эксперты считают, что Америка не успеет так быстро подготовить сценарий своего дефолта и ставят на осень 2010 года…

Разделяете ли вы эту точку зрения? Почему?

Повторюсь, я не верю в дефолт США, потому что США занимает в своей национальной валюте. Российский дефолт по ГКО-ОФЗ 1998-го года - это исключение, видимо, связанное с нашей русской ментальностью. Обычно дефолты бывают по долгам в иностранной валюте. Так что ослабление курса доллара из-за долговой проблемы возможно, но дефолт по долгу вряд ли.

Санчес Мартинес [03.10 11:03]

Здравствуйте. Бен Бернанке говорит,что при выходе из кризиса ФРС нужно будет изымать из экономики влитые доллары,дабы не допустить инфляции. 1.Насколько это возможно?

2.как это будет отражаться на налогах американских граждан?

3.как это отразится на дефиците бюджета и внешнем долге США?

Если можно,ответьте по пунктам.

Заранее спасибо. :)

1. Это сложный вопрос, наверняка это возможно, но придется придумать какие-то схемы. Потому что сейчас деньги, которые ФРС вливает в экономику, все больше становятся длинными деньгами. Их не так-то просто изъять.

2. Существует риск, что изъятие этой подушки ликвидности может подорвать рынок внешнего долга. Потому что очень много инвесторов фондируют свои позиции в казначейских облигациях при помощи центральных банков. Это либо ФРС, либо просто на рынке. Дешевая ликвидность подпитывает спрос на американский государственный долг. Неизвестно, как себя поведут процентные ставки по американском долгу, в случае, если дешевая ликвидность на рынке станет меньше.

Налоги американских граждан - это параллельный процесс, то есть многие говорят, что если в США хотят сохранить доверие к своей финансовой системе на мировых рынках, правительству придется что-то делать с бюджетным дефицитом, который сейчас превышает 1 триллион долларов в год, в этом плане в отдаленной перспективе повышение налогов неизбежно.

Алекс [03.10 11:56]

Справится с дефицитом бюджета США могут увеличением налогов как и населения,так и промышленный сектор,и серьезным повышением. 1. Для американских граждан кризис только начинается?

2. Зная американский менталитет,народ в восторге не будет, волнения неизбежны,а может и больше... Как Вы думаете?

Для американских граждан кризис не только начинается, а продолжается - пока растет безработица, максимальная за многие десятилетия. То же самое можно сказать и про российскую экономику, и про любую другую экономику. Для населения кризис – это, прежде всего, доходы и занятость. Для России еще и девальвация. Нигде в мире так сильно не боятся девальвации, как в России. Видимо, это связано с тем, что у нас отсутствует в стране культура сбережений плюс высокая инфляция и реально отрицательные процентные ставки, которые сохранялись в течение долго времени, то есть существовал риск потерять свои сбережения, если сохранять их в национальной валюте, неважно - от инфляции или от ослабления курса.

Если же инфляция низкая и процентные ставки покрывают ее на рынке, то по большому счету, население не так интересуется девальвацией, как в российском случае, так как траты у населения в большинстве в местной валюте, из-за стабильной инфляции эти траты сильно не растут, а если рост трат покрывается процентом по банковским депозитам, то, в общем-то, со временем колебания курса национальной валюты население перестают волновать, так как это не затрагивает их благополучие.

У нас же до кризиса процентные ставки были ниже инфляции, соответственно, стоимость жизни росла быстрее, чем стоимость сбережений, поэтому населению имеет смысл смотреть на валютный курс. В США инфляция низкая, даже существуют дефляционные силы в моменте, поэтому по большому счету курс доллара их не сильно волнует. Волнует больше всего занятость, с которой, к сожалению, проблемы.

Vladimir [02.10 17:15]

Что означает слово "резервная" в термине "мировая резервная валюта"?

Спасибо.

Наверное, если подойти буквально, это означает "валюта, в которой хранят резервы". Но на самом деле, резервная валюта - это более широкое понятие. Свои сбережения мы обычно храним в той валюте, которая имеет наибольшую покупательную способность. Никто не хранит сбережения в тугриках или зимбабвийских долларах. А вот в долларах или евро, на которые можно много чего купить и не только в России, но и везде в мире, люди хранят сбережения с большим удовольствием. Также и государства. Чтобы валюта стала резервной, надо чтобы появилась возможность на эту валюту много где в мире много чего купить, а уж после этого люди сами начнут стремиться хранить сбережения в этой валюте. Поэтому резервный статус не появляется чьим-то указом, повелением сверху, валюта должна получить распространение в торговом обороте, а уж после этого образуются финансовые рынки этой валюты, сбережения и так далее.

Виктор Чистов [02.10 17:07]

Павел добрый день!

Кризис в США набирает обороты (я делаю выводы по динамике внешнего и внутреннего долга США, прежде всего по краткосрочным обязательствам). Временная приостановка рецессии, которую американские власти пытались пропиарить как свою победу над кризисом, заканчивается. Впереди (в перспективе на 1-2 месяца) очень вероятный дефолт доллара и объявление новой американской валюты АМЕРО.

Теперь вопросы:

1. Что на Ваш взгляд необходимо сделать России чтобы минимизировать последствия этой экономической катастрофы?

2. Какие валюты могут выступить в качестве резервных?

3. Какие шансы у русского рубля стать такой альтернативной резервной валютой?

Васёк [03.10 00:58]

Суждено ли в скором будующем рублю стать хотя бы региональной резервной валютой?

Саша [03.10 12:06]

Сейчас еще ни одна валюта не готова стать резервной,когда на Ваш взгляд тот же юань,может на этот статус претендовать?

1. Россия ничего не может сделать в данной связи, потому что кризис такой валюты как доллар в любом случае затронет практически все валюты: и резервные, и не резервные. На первых порах безопасных гаваней не будет. Возвращаясь к историческому опыту, в 1931 году атака на фунт стерлинга и его девальвация по отношению к золоту и другим валютам на этом не закончилась. Спекулянты атаковали американский доллар, который только начинал приобретать резервный статус, и ФРС тогда удалось удержать ситуацию под контролем ценой больших усилий. Тем не менее, в 1933 году доллар также был отвязан от золота и девальвирован. При таких потрясениях "хат с краю" не будет. Другое дело, что в более долгосрочной перспективе это может привести к росту цен на нефть и других активов, которые исчисляются в долларах, таким образом, какую-то часть потерь Россия сможет компенсировать. Но это потрясения слишком большого масштаба, чтобы их можно было просчитать, тем более - сейчас, когда нельзя сказать, что это случится завтра или послезавтра, все остается достаточно отдаленной перспективой.

2. Да, юань, может, уже претендует. Китай предпринимает целенаправленные шаги для того, чтобы со временем превратить юань в резервную валюту. На это направлены своп-соглашения с различными странами, в том числе с Белоруссией, которые позволяют этим странам торговать между собой и рассчитываться юанями. Делается шаг для превращения юаня в валюту, которой можно рассчитываться в различных частях света. Но процесс может занять десятилетия. И то, если не случится чего-то непредвиденного.

3. На мой взгляд, пока никаких. Чтобы рубль стал резервной валютой нужно сделать так, что на российский рубль можно было много чего купить не только в России, но и в других странах мира. А для этого нужно иметь экономику соответствующего масштаба и соответствующий объем производства и ВВП.

Саша [03.10 12:44]

Отвечаете ли Вы на вопросы искренне,то что думаете? Ведь у нас уже имеются случаи увольнений с постов,за свою точку зрения. Думаю ВЫ знаете о чем я...

Да, я отвечаю искренне.

Александр [03.10 11:27]

В какой валюте Вы держите свои сбережения?

Почему банки до сих пор выдают кредиты в долларах и евро? Тысячи людей ведь обожглись,и не меньше еще может обжечься. Банкир ведь не говорит клиенту о рисках которым он подвергается.

Сейчас сбережения я держу в рублях. Банки выдают кредиты, на которые есть спрос и в тех валютах в которых у них есть ресурсы. То есть если банк имеет долларовые ресурсы, то для того, чтобы не брать на себя лишних валютных рисков, банку следует выдавать кредиты в долларах или как-то хеджировать валютные риски, а это стоит дополнительных денег. Банки не виноваты в том, что люди обожглись. Возможно, банкам стоит лучше объяснять клиенту о возможных рисках и последствиях обращения в банк за кредитами, все же клиент сам должен иметь свою голову на плечах. Наверное, имеет смысл проводить какую-то общегосударственную просветительскую кампанию, возможно силами центрального банка, агентства по страхованию вкладов и так далее.

Нико [03.10 02:27]

1. Приветствую Вас, Павел! Скажите, пожалуйста, а что же все-таки ждать от Евро в связи с противоречивой информацией о падении американской валюты?

2. Держу рубли, евро и доллары. В каком процентном соотношении вы бы посоветовали распределить средства между тремя валютами с учетом экономической ситуации в мире с целью максимально обезопасить себя от значительных денежных потерь?

1. На этот вопрос смотрите ответ выше.

2. Все зависит от того, какие у Вас планируются траты и насколько Вы склонны к рискам. Мне кажется, что в краткосрочной перспективе пока нет рисков, связанных с рублем. Опять же, я могу ошибаться, если есть желание обезопасить себя от возможных валютных рисков, то следует просто распределить портфель в соотношении 33:33:33 по каждой валюте.

Ольга [03.10 12:35]

Как Вы думаете, Китай,Россия и др.страны сейчас в безвыходном положении? Они ведь вынуждены покупать долговые обязательства США, чтобы не потерять свои резервы.

2.США этим пользуется?

Наверное да, если говорить о Китае. Россия - это всего лишь 5-6 процентов мировых резервов, не такая большая величина. А Китай – это более 30 процентов мировых резервов, можно говорить, что Китай находится в безвыходном положении, то есть он вынужден покупать долговое обязательство США, чтобы избежать обесценивания своих сбережений. США этим пользуется.

Валерий И. [02.10 11:42]

Поясните, пожалуйста, насколько надежен новый биржевой котировочный инструмент USD/EUR BKT,правильно ли понимать под ним бивалютную корзину Центробанка РФ и не имеет ли эта категория перспективы стать региональной валютной расчетной единицей? Спасибо.

Если имеется в виду пара EUR/USD, которая торгуется на РТС, то это просто рыночный инструмент, который в идеале должен отражать то же, что и пара EUR/USD на мировых рынках.

Виктор [02.10 15:28]

Здравствуйте. Я не силен в экономике (мало знаю) и буду признателен, если Вы ответите на мои вопросы.

1 рубль растет или нет?

2 повышение курса доллара или цен на нефть поможет против кризиса?

3 стоит ли объединять все валюты в одну или наоборот их разделить?

Спасибо.

1. Да, в моменте рубль растет.

2. Да, России поможет. В краткосрочной перспективе повышение цен на нефть всегда на пользу, а вот в долгосрочной - можно поспорить. Точка зрения о том, что зависимость от цен на нефть и наличие богатых природных ресурсов мешает модернизации российской экономики, очень популярна.

2. Вопрос сложный в том плане, что сейчас мир к этому не готов, как Европа не была готова к единой мировой валюте до Второй мировой войны. Тем не менее, Вполне возможно, что такой сценарий будет самым целесообразным лет через сто.

Обсудить