Новости партнеров

Чувство долга

"Нафтогаз Украины" пугают дефолтом

Газовый концерн "Нафтогаз", крупнейшая компания Украины, раз за разом "радует" журналистов новостями о своем плачевном положении. В этот раз, для разнообразия, речь пойдет не об отношениях с "Газпромом", а о финансовом состоянии самого украинского концерна, которому, как выяснилось, грозит самый настоящий дефолт. Пока лишь технический.

В сентябре 2004 года "Нафтогаз Украины" выпустил пятилетние еврооблигации на сумму в 500 миллионов долларов со сроком погашения 30 сентября 2009 года. Срок выкупа ценных бумаг близится, но до сих пор неясно, придется ли "Нафтогазу" 30 сентября выкупать бумаги, либо держатели облигаций компании согласятся на реструктуризацию.

Скандал вокруг облигаций "Нафтогаза" начался вскоре после того, как стало известно о решении правительства Украины договариваться о реструктуризации долга компании. В июле 2009 года "Нафтогаз" получил поручение от кабинета министров Украины заняться переговорами о продлении долга, то есть отсрочке по выкупу ценных бумаг у инвесторов. Об этом держатели облигаций "Нафтогаза" узнали через исполняющего обязанности министра финансов Украины Игоря Уманского.

Интересно то, что средства у правительства страны на выплату по долгам "Нафтогаза", похоже, есть. В августе уже сама Украина досрочно погасила еврооблигации на 500 миллионов долларов, взяв на это средства из третьего транша кредита Международного валютного фонда на 3,3 миллиарда долларов. По словам Игоря Уманского, из этой суммы 1,9 миллиарда долларов правительство Украины планировало направить на оплату внешних займов. Теоретически из этих средств могли бы быть погашены и обязательства "Нафтогаза".

Украинской компании сейчас приходится нелегко. Она закупает топливо у "Газпрома", ежемесячно выплачивая по 600 миллионов долларов. Эти средства компания, у которой нет собственных денег, вынуждена занимать у украинских госбанков. В результате долговая нагрузка растет, но другого выхода у "Нафтогаза" нет. Теоретически российская сторона могла бы оштрафовать украинский концерн за недобор газа, что предусмотрено в газовых контрактах на 2009 год. Это привело бы к банкротству компании, поскольку сумма штрафа уже превышает 5 миллиардов долларов – Украине попросту оказался не нужен тот объем газа, что прописан в договорах. Собрать такую сумму правительство Украины вряд ли смогло бы и в лучшие времена. Однако штрафовать украинский концерн "Газпром" (по крайней мере, пока) не намерен, что дает возможность "Нафтогазу" держаться на плаву.

В результате правительство Украины решило реструктурировать часть долга "Нафтогаза" перед иностранными кредиторами, чтобы улучшить финансовые показатели компании, которая закончила с убытком прошлый год и в 2009 году также вряд ли получит прибыль.

Переговоры о реструктуризации долга компания ведет не только с держателями облигаций, но и с другими кредиторами. Всего "Нафтогаз" добивается отсрочки по выплате долга на 1,6 миллиарда долларов. Уполномоченным по проведению реструктуризации долга газового концерна был назначен банк Credit Suisse, который некогда пролонгировал долги самой Украины и сейчас, к слову, является одним из кредиторов "Нафтогаза". После реструктуризации долга, по словам первого зампредседателя "Нафтогаза" Игоря Диденко, финансовое состояние компании "будет относительно стабильным".

Оппозиция

Решение о реструктуризации вызвало недовольство у инвесторов "Нафтогаза". В августе владельцы дебютного выпуска еврооблигаций украинского концерна обратились к британскому финансовому регулятору FSA с просьбой разобраться в подозрительном снижении котировок бумаг компании. Германский юрист компании Corlblow заявил в письме в FSA, что снижение стоимости облигаций было спровоцировано заявлением властей Украины о том, что "Нафтогазу" поручили заняться реструктуризацией.

В Corlblow, зарегистрированной в Белизе, вообще, как выяснилось, были сильно недовольны попыткой "Нафтогаза" провести реструктуризацию долга. После того как в июле Игорь Уманский сообщил, что правительство намерено реструктурировать долг "Нафтогаза", Corlblow начала формирование группы держателей облигаций, способной наложить вето на любую инициативу "Нафтогаза". Чтобы получить право вето, группе необходима поддержка держателей не менее чем 25 процентов облигаций. В Corlblow утверждают, что достигли договоренности с инвесторами, контролирующими 20 процентов евробондов "Нафтогаза" на 100 миллионов долларов. Самой Corlblow принадлежат облигации "Нафтогаза" лишь на 10 миллионов долларов, однако кампанию против реструктуризации долга "Нафтогаза" начала именно эта фирма.

Интересно, что за Corlblow стоит группа российских инвесторов, а ее директором является бывший гендиректор входившей в "Газпром" страховой компании "Согаз" Алексей Ольшанский. Он, впрочем, утверждает, что никак не связан с российской монополией, которой возможный дефолт "Нафтогаза" совсем не на руку, поскольку лишает смысла двусторонние долгосрочные контракты на поставку и транзит газа и оплату аванса по транзитному контракту.

На решение инвесторов выступить против реструктуризации долга могла повлиять информация, содержавшаяся в отчетности "Нафтогаза" за 2008 год. В сентябре газовый концерн сообщил, что некий иностранный банк потребовал досрочной выплаты 200 миллионов долларов, поскольку "Нафтогаз" нарушил условия займа. Сообщение о требовании кредитора вернуть деньги появилось очень некстати. Поскольку технического дефолта компания не объявила, то, скорее всего, она выплатила деньги кредитору, что может осложнить ведение переговоров о реструктуризации оставшейся части задолженности.

В Corlblow утверждают, что инвесторы подадут в суд на правительство Украины, если попытка реструктуризации провалится и по облигациям будет объявлен дефолт. При этом Ольшанский в интервью газете "Коммерсант-Украина" заявил, что дефолта "Нафтогаз" сможет избежать только в том случае, если все же пойдет на выкуп облигаций. Он указывает на то, что для изменения условий кредита "Нафтогаз" должен объявить внеочередное собрание держателей еврооблигаций. Сделать это компания должна была не позднее 8 сентября. Любое же оглашение условий реструктуризации и назначение собрания на дату после 30 сентября, по его словам, "уже означает дефолт "Нафтогаза" со всеми вытекающими последствиями".

В Киеве недовольство инвесторов стараются не замечать. В начале сентября в Минфине Украины заявили, что "Нафтогаз" сможет реструктурировать долг, поскольку на отсрочку согласятся минимум 75 процентов инвесторов. Взамен на их согласие украинский концерн, вероятно, повысит доходность облигаций. По данным украинских СМИ, предварительные условия реструктуризации долга "Нафтогаза" предусматривают повышение их доходности с 8,125 до 9,5 процента и отсрочку полного погашения на 5 лет без выплаты части номинала.

Не факт, что инвесторам этого будет достаточно. Согласие инвесторов было бы легко получить в случае, если бы правительство предоставило госгарантии на выплаты по долгу концерна, но сделано это вряд ли будет. Дело в том, что дать такие гарантии может лишь министр финансов страны, а Игорь Уманский, занимающий этот пост на Украине, – лишь исполняющий обязанности на этой должности.

Уманский уже заявил, что до 30 сентября (срок погашения еврооблигаций) "Нафтогазу" удастся найти взаимовыгодное решение по реструктуризации долга, не исключив, что переговоры продолжатся после 30 сентября. Означает ли это технический дефолт для "Нафтогаза", который таким образом нарушит договор с инвесторами, чиновник не уточнил.

В любом случае, осень складывается для "Нафтогаза" пока не слишком удачно. А ведь будет еще и зима с ее вечными боданиями с "Газпромом"…