Инфраструктура для народа. Как сделать частные инвестиции в социально значимые объекты полезными и выгодными
Фото: Сергей Карпухин / ТАСС
Инфраструктура — основа экономического роста, требующая существенных вложений. Однако в условиях, когда ресурсы бюджета ограничены, государство вынуждено активнее искать средства на строительство дорог, школ и инженерных сетей на рынке капиталов. Какие финансовые инструменты для этого сегодня существуют и насколько они выгодны частным инвесторам — разбиралась «Лента.ру».
Общий интерес
Идея привлекать частные средства для финансирования инфраструктуры появилась давно. Однако в России из-за продолжительного срока реализации таких проектов (как правило, 10-20 лет) и сложности оценки рисков участие инвесторов в них долгое время было ограничено.
Инвестиционный бум в России изменил многое. К началу 2020-х в стране сформировался целый класс инвесторов из категории физических лиц, готовых вкладываться в ценные бумаги — акции и облигации. В начале сентября 2023 года Московская биржа сообщила, что число частных инвесторов в России превысило 26 миллионов человек. Только за август число россиян, у которых открыты брокерские счета, выросло на 422 тысячи человек.
Параллельно на рынке появилось достаточное число эмитентов, предлагающих бонды высокого качества (хотя и количество «мусорных» облигаций постоянно растет), а общее число компаний, выпускающих облигации, в 2023 году впервые перевалило за 500. Однако подавляющее большинство из них по-прежнему привлекает средства для финансирования своих коммерческих целей, а вот инвестиций в социально значимые проекты до сих пор не хватает, несмотря на бурно растущее число выпусков ценных бумаг в секторе устойчивого развития. Редкое исключение — размещение народных облигаций на «Финуслугах».
По данным Мосбиржи, объем торгов корпоративными, региональными и государственными облигациями по итогам августа 2023 года вырос на 82,5 процента в годовом исчислении и составил 1,8 триллиона рублей. По сравнению с июлем 2023 года показатель прибавил почти 150 миллиардов рублей
Целевая установка
Непосредственная возможность вложиться в реализацию проектов, важных для людей и регионов, появилась в 2021 году, когда в рамках «Инфраструктурного меню» была запущена программа финансирования социально значимой инфраструктуры через облигации. Ее оператором стала государственная компания ДОМ.РФ.
Фото: Майя Жинкина / «Коммерсантъ»
В отличие от других эмитентов облигаций, статус Института развития в жилищной сфере ориентирует корпорацию на решение социальных задач. С помощью нового инструмента, в частности, разрешается финансировать дорожную, инженерную, социальную инфраструктуру, в том числе в рамках комплексного индивидуального строительства, благоустройство общественных пространств, IT-инфраструктуру и многое другое. Главное — объекты должны создаваться в рамках жилищного строительства или развития городов.
Изюминка механизма заключается в сочетании государственной поддержки и коммерческих инструментов: ценные бумаги размещаются на абсолютно рыночных условиях, а регионам займы выделяют уже на льготных — под 4-4,5 процента. Разница между ставками субсидируется из бюджета.
Применение инфраструктурных облигаций одобрено для 42 проектов в 22 регионах страны на общую сумму свыше 138 миллиардов рублей. Финансирование по пулу одобренных проектов осуществляется по принципу так называемого котла
В числе наиболее крупных проектов, которые уже финансируются за счет инфраструктурных облигаций ДОМ.РФ, можно выделить строительство обхода Тольятти с мостом через Волгу, инженерной и социальной инфраструктуры в Магадане, трамвайной линии в Санкт-Петербурге.
Надежность и доходность
Инфраструктурные облигации ДОМ.РФ быстро доказали свою эффективность в качестве меры поддержки строительной отрасли.
И практически сразу у этой бумаги появился свой инвестор — в основном это банки, страховые компании и инвестиционные фонды, для которых в приоритете всегда находится защищенность своих вложений.
Фото: Сергей Гунеев / РИА Новости
«Для инвесторов инфраструктурные облигации привлекательны тем, что обеспечены активами и, как правило, имеют более высокий рейтинг надежности, чем даже облигации лизинговых компаний», — уточнил управляющий директор компании Trade123 Владимир Рожанковский.
ДОМ.РФ разместил уже шесть выпусков инфраструктурных облигаций общим объемом 90 миллиардов рублей
Благодаря поручительству Института развития, инфраструктурные облигации ДОМ.РФ имеют наивысший кредитный рейтинг — ААА. Кроме того, каждый выпуск проходит верификацию на соответствие принципам социальных облигаций (SBP) Международной ассоциации рынков капитала (ICMA). Это в том числе гарантирует подотчетность и открытость эмитента перед инвесторами.
«Инфраструктурные облигации относят к тому же ряду, что и муниципальные долговые бумаги — например, облигации правительства Москвы. Все прекрасно понимают, что в стране реализуется государственная программа "Доступное жилье", и в контексте этой программы ДОМ.РФ выполняет важные управленческие функции, поэтому положение у него очень прочное и риски для инвесторов минимальны», — пояснил Владимир Рожанковский
Первые выпуски бондов были размещены с фиксированной ставкой — от 8 до 9,95 процента. Умеренная доходность, важное социальное значение, а также доступность на всех основных брокерских площадках (от Альфы и Сбера до БКС и «Газпром Инвестиций» — достаточно вбить в терминале название выпуска или его код) — факторы, способные привлечь в том числе розничных инвесторов.
Однако самое активное участие физические лица приняли в размещении шестого выпуска — впервые структурированном с плавающим купоном и привязанном к ставке денежного рынка RUONIA. Эта ставка служит индикатором текущей стоимости денег в стране и считается эталонной. RUONIA рассчитывают на основе стоимости кредитов, которые крупнейшие российские банки выдают друг другу сроком на один день — так называемые кредиты овернайт.
По итогам сбора заявок от инвесторов размер купонного дохода по инфраструктурным облигациям ДОМ.РФ зафиксирован на уровне RUONIA плюс 1,3 процента
«Плавающая ставка используется как механизм защиты инвесторов от рисков, связанных с курсовой политикой ЦБ. Привязка к RUONIA делает эти облигации более привлекательными для инвесторов, поскольку в этой ситуации при де-факто отсутствии кредитного риска снижается самый коварный риск всех умеренно доходных облигаций — потери дохода в связи с курсовой волатильностью рубля и резкого повышения ключевой ставки ЦБ», — пояснил Владимир Рожанковский.
Фото: Константин Кокошкин / «Коммерсантъ»
«Новшество может обеспечить облигациям ДОМ.РФ преимущество перед ОФЗ, поскольку с плавающей ставкой инвестор сможет получить более высокий доход. «В связи с повышением ставки ЦБ в последнее время спрос сместился в сторону облигаций с плавающей ставкой», — отметил генеральный директор УК «АриКапитал» Алексей Третьяков.
«Прогнозировать поведение ЦБ в плане ключевой ставки становится все сложнее, а привязка к RUONIA позволяет без больших усилий получать условную доходность на уровне ключевой ставки», — подчеркнул инвестиционный консультант ФГ «Финам» Иван Дубинин. К выпуску проявили интерес все категории инвесторов, причем рекордный спрос был отмечен лиц со стороны физических лиц.
В итоге спрос со стороны физических лиц на инфраструктурные облигации ДОМ.РФ шестого выпуска оказался рекордным. Впервые их количество превысило две тысячи с объемом заявок более чем на 500 миллионов рублей. И существуют все основания прогнозировать рост активности частных инвесторов в этом сегменте рынка ценных бумаг.
«Когда мы структурируем свои финансовые продукты, мы всегда думаем о том, как обеспечить комфорт инвестора. Если говорить про инфраструктурные облигации, его создают поручительство ДОМ.РФ, защита в виде выкупа дефолтных займов, дополнительные гарантии регионов и другие рыночные инструменты. Это помогло нам запустить понятный инструмент долгосрочного финансирования, который позволит развивать инфраструктуру по всей стране», — пояснил Александр Аксаков, директор подразделения «Инфраструктурные облигации» ДОМ.РФ.