От индексов на золото до хеджирования рисков. На Alfa Talk обсудили кейсы и планы компаний по выпуску ЦФА

На конференции Альфа-Банка Alfa Talk прошла сессия «ЦФА как инструмент финансирования и роста: практический опыт». В панели участников — крупные компании, успешно выпустившие ЦФА для привлечения инвестиций. Они рассказали о том, как это было, поделились рекомендациями для будущих эмитентов и планами по созданию инновационных финансовых продуктов.

Альтернатива облигациям

Модератор сессии, руководитель управления долгового капитала Альфа-Банка Булат Зогдоев перечислил выпуски цифровых финансовых активов, реализованные Альфа-Банком для клиентов. Среди них гибридные цифровые права на вино и киловатты электроэнергии, индексные ЦФА на золото, благотворительные ЦФА для помощи тяжелобольным детям, а также структурные ЦФА на динамику акций после решения Центробанка по ключевой ставке 13 февраля. В целом объем рынка ЦФА, по данным CBonds, в 2025 году превысил 1 триллион рублей, где 40 процентов приходится на платформу Альфа-Банка A-Токен.

Большая часть российских компаний пока используют ЦФА в качестве замены корпоративным облигациям, однако все чаще бизнес смотрит на этот инструмент шире. Начальник управления корпоративных финансов Х5 Group Наталья Щеголеватых рассказала, что ретейлер рассматривает использование ЦФА не только для привлечения финансирования, но и для реализации сложных структурированных решений.

«Мы начали исследовать ЦФА с 2022 года. Для нас это удобная альтернатива краткосрочному финансированию. По сравнению с корпоративными облигациями ЦФА легче, проще и быстрее при условии выстроенной инфраструктуры. Это комфортный продукт. Наш первый выпуск был ориентирован на сотрудников и топ-менеджмент — его выкупили в течение двух часов. В 2025 году появился запрос на запуск мотивационной программы, и было принято решение реализовать ее с использованием ЦФА», — поделилась она кейсом.

Финансовый директор restore: Евгений Темяков объяснил, как ЦФА помогли компании создать вокруг бренда сообщество лояльных инвесторов. На платформе A-Токен ресейлер техники разместил уже девять выпусков ЦФА. Причем даже самый первый из них инвесторы выкупили досрочно. «Первый выпуск ЦФА мы провели перед майскими праздниками. В случае с облигациями это могло бы стать провальной историей, тогда как с ЦФА успешно разместились», — рассказал он.

По его словам, если компания выходит на рынок ЦФА, важно предлагать продукт, который можно выпускать регулярно и который будет стабильно востребован. «При формировании постоянного предложения появляется собственная аудитория. Мы, например, получали обратную связь от инвесторов с вопросами о сроках следующего выпуска», — добавил Евгений Темяков

Канал привлечения финансирования

Знаковым для платформы А-Токен стал выпуск ЦФА для компании «Селигдар». В июле 2025 года Альфа-Банк и крупнейший золотодобытчик России на рынке выпустили ЦФА на золото.

Заместитель директора по стратегии и интеграции дирекции по внешнеэкономической деятельности «Селигдара» Владимир Костюков рассказал, что компания рассматривает ЦФА как новый канал привлечения финансирования и получение максимально выгодной цены на ключевой товар — золото. Стратегия «Селигдара» в этом направлении — поэтапный переход от простых финансовых инструментов к более сложным.

«Мы выстроили стратегию из девяти этапов, постепенно усложняя инструменты. На первом этапе выпустили долговые ЦФА и привлекли миллиард рублей за три часа. Следующим шагом стал индексный золотой ЦФА, который, по сути, выступает альтернативой обезличенным металлическим счетам. Сейчас мы готовим гибридные инструменты», — отметил он.

Потенциальным эмитентам Костюков порекомендовал выбирать платформы с развитой клиентской базой и сильной дистрибуцией. Он отметил, что важно работать с теми, кто умеет продавать продукт, и добавил, что сейчас не стоит рассчитывать на длинные сроки размещения — наиболее востребованный горизонт составляет 3–12 месяцев.

Маркетинговый интрумент

Цифровые финансовые активы помимо привлечения капитала могут быть мощным маркетинговым инструментом. Примером может служить ЦФА сети курортов Termoland, реализованный Альфа-Банком и ГК «Основа». Выпуск объемом 500 миллионов рублей инвесторы раскупили всего за 7 минут. Финансовый директор компании Алексей Квициния отметил, что произошла «синергетическая волна, когда клиенты стали инвесторами, а инвесторы стали клиентами».

«Инвесторы могут одновременно становиться потребителями продукта. Получается взаимная рекламная поддержка. Ключевая задача эмитента — установить такую ставку, которая позволит обеспечить сбалансированное и устойчивое размещение, — рассказал он. — При этом инвестиции в ЦФА носят еще и эмоциональный характер. На примере наших выпусков видно, что фактор вовлеченности инвесторов иногда играет не меньшую роль, чем финансовая составляющая».

Однако в ведении бизнеса эмоции могут стоить дорого. Снизить финансовые риски позволяют инструменты хеджирования, в том числе в виде ЦФА. «Мы как банк были первыми, кто упаковал деривативную сделку в оболочку ЦФА. Так хеджирование получило преимущества ЦФА: быстроту сделки и автоматизацию процессов», — пояснил начальник отдела продаж производных финансовых инструментов Альфа-Банка Дмитрий Малов.

Особенно инструменты хеджирования актуальны в период снижения ключевой ставки, добавил он. «Сейчас у эмитентов — тех, кто выпускает ЦФА и привлекает деньги, есть желание привлечь капитал под плавающую ставку. В свою очередь, инвесторы, видя те же тенденции снижения «ключа», пытаются зафиксировать прибыль под фиксированную ставку. Возникает диспаритет интересов. Сделки хеджирования помогают уравновесить баланс спроса и предложения», — заключил Малов.