Во-первых, надо сказать, что биржа сама по себе не котирует никакие бумаги, биржа - это место, где встречается большое количество продавцов и покупателей того или иного товара, в этом ее главное предназначение - обеспечить место максимальной ликвидности, то есть максимального сосредоточения всех покупателей и продавцов.

Если говорить про экономическую значимость и необходимость биржи, то это крайне необходимый инструмент, поскольку это место, где, с одной стороны, предприятия находят средства для своего развития, в виде тех или иных финансовых инструментов: акций, облигаций или каких-то других инструментов. А с другой стороны, частные и коллективные инвесторы получают возможность заработать деньги и, соответственно, повысить свое благосостояние.

Поэтому ничего общего с финансовой пирамидой нет, наоборот, мы очень эффективный и необходимый в любой экономике институт.

В первую очередь, я хотел бы отметить, что принципиально работа с акциями и со срочными инструментами мало чем отличается. Если вы активный игрок, то в данной ситуации есть, конечно, некоторые особенности, но в целом механизмы торговли очень похожи.

На мой взгляд, одно из главных условий успешной игры на бирже заключается в том, что не надо переводить или вкладывать сюда последние деньги. Вы должны разумно оценивать свою позиционную стратегию, излишне не рисковать, взвешивать свои силы.

Эффективность работы на бирже во многом определяется не просто правильными решениями, но и скоростью принятия решений, то есть вы должны быстро принимать правильные решения.

Если вы работаете с комфортной суммой денег, которая не является для вас последней, и над вами не довлеет ответственность того, что вы можете все потерять, то решения будут приниматься значительно проще.

Безусловно, я считаю, что российская экономика достаточно большая, российский финансовый рынок может претендовать на статус одного из мировых финансовых центров. Поэтому подобного рода амбиции, на мой взгляд, совершенно оправданы, и у России есть все шансы для того, чтобы добиться этого. Что касается того, что нужно сделать - это вопрос комплексный, потому что сделать необходимо очень многое.

Во-первых, надо много и хорошо работать. Кроме того, чтобы превратиться в международный финансовый центр, российский финансовый рынок должен быть привлекателен для всех инвесторов, как внутренних, так и международных.

Необходимо, чтобы в России было очень большое количество и высокое качество инвесторов, как частных, так и коллективных, следует стимулировать развитие систем пенсионных, паевых и инвестиционных фондов. Также необходимо создавать предпосылки к тому, чтобы предприятия в первую очередь размещали свои акции на российских площадках. И чтобы российский фондовый рынок для наших предприятий был центром ценообразования.

Необходимо выработать такую законодательную базу, которая позволяла бы эффективно развивать рынок достаточно быстрыми темпами. Это касается как непосредственно самого регулирования фондового рынка, появления новых продуктов, так и, в первую очередь, наверное, налогового стимулирования инвестиционной деятельности предприятий, которые выходят на биржу, и инвесторов, которые покупают те или иные активы.

С точки зрения коммунистических идей, наверное, ничего не будет. Но, опять же, как я уже говорил ранее, биржа является неотъемлемым и очень эффективным механизмом в любой рыночной экономике. Поэтому, если закрыть биржу, то экономическое развитие страны остановится.

Вопрос объединения РТС и ММВБ необходимо рассматривать в плоскости договоренности основных акционеров, поскольку каждая из площадок представляет собой акционерное общество, в котором есть акционеры со своими собственными интересами. Поэтому этот вопрос в меньшей степени ко мне как к менеджеру, его необходимо адресовать акционерам.

На мой взгляд, само по себе объединение не является самоцелью, то есть необходимо выработать в контексте программы или планов построения международного финансового центра понимание эффективной инфраструктуры, которая обеспечит активное развитие Москвы как международного финансового центра. И тогда уже смотреть, как эта эффективная инфраструктура соотносится с нынешней. То есть нельзя однозначно сказать, что если кого-то с кем-то объединить, то от этого фондовому рынку станет лучше. Все зависит от условий и понимания, зачем это объединение нужно.

В целом, наличие двух сильных конкурентов стимулирует развитие биржевых механизмов, сокращение издержек участников, поэтому это тоже не самая плохая форма организации бизнеса, когда есть конкуренция и, соответственно, прогресс в развитии.

Что касается ночной сессии, то мы очень удовлетворены результатами первых недель торгов в вечернюю сессию, она полностью оправдала себя, это уже сейчас можно признать. Поскольку, когда мы ее запускали, по оценкам экспертов объем вечерней сессии должен был составить в течение полугода порядка 10 процентов от основной сессии, прошло чуть больше месяца, а у нас сейчас эта цифра стабильно больше чем 10, иногда доходит до 30 процентов, в один день было даже 35.

Мы видим очень большой спрос у участников, соответственно, эта технология востребована. Если говорить о том, зачем эта технология была введена - главный плюс вечерней сессии заключается в том, что российские инвесторы и международные инвесторы, которые работают с российскими активами, получили возможность отыгрывать новости, которые происходят на мировых финансовых рынках, после того, как основные торги уже закрыты. Ни для кого не секрет, что очень часто, между закрытием российского рынка в один день и открытием его на следующий день, происходит много событий на мировых рынках (европейских, американских), в результате рынок открывается с очень большим гэпом, либо вверх, либо вниз. Для инвесторов это несет в себе дополнительные риски. То есть вы уходите вечером спать, приходите утром, а на рынке минус 5 процентов или плюс 3 процента, следовательно, у вас очень большие риски, которыми вы не можете управлять. Появление вечерней сессии позволяет любому инвестору управлять этими рисками. Если ожидается какое-то событие или что-то происходит, можно оперативно вечером войти в торги, даже если вы не торгуете в это время постоянно. Собственно говоря, у нас нет никакого желания, чтобы все инвесторы вечером постоянно торговали. В случае если на рынке происходит какое-то событие, каждый инвестор имеет возможность оперативно подредактировать, регулировать свою позицию и таким образом сократить свои риски.

Мы смотрим аналитику и видим, что, по сравнению с закрытием фьючерса на индекс РТС в 23 часа 50 минут и открытием его в 10 часов 30 минут, гэп практически минимальный. Главная задача управления рисками решена.

Вторая задача – это дать возможность дополнительным инвесторам работать на российском рынке. Речь идет о тех людях, которые, во-первых, имеют постоянное место работы, им тяжело торговать в течение рабочего дня, у них появляется возможность работать на рынке вечером, после работы. Во-вторых, международные инвесторы, например, американские инвесторы, которые получают возможность в свои нормальные рабочие часы также работать на российском рынке, что для них является привлекательным.

Речь о том, чтобы перейти к технологии круглосуточной торговли ведется. На наш взгляд, это один из практических шагов, который мы можем сделать на пути построения международного финансового центра, потому что мировой финансовый центр как раз обладает подобного рода технологией, мы здесь достаточно серьезно продвинулись. То есть технологически биржа готова торговать в режиме 24 часа в сутки, точнее 20 часов. Поскольку, в любом случае, необходимо время на профилактические работы с торговой системой, мы все прекрасно понимаем, что сейчас торговля идет в электронной форме, необходимо постоянно поддерживать и совершенствовать торговую систему, технологический перерыв в любом случае нужен.

В данном случае, я считаю, что для России перерыв продолжительностью 4-5 часов ночью не критичен, так как основные рынки уже закрыты, а новости отыграны. Сейчас рассматриваются планы введения утренней сессии, которая будет проводиться до начала основной сессии, соответственно, тогда мы получим технологию торговли 20 часов в сутки. Скорее всего, эти планы мы будем рассматривать осенью. Главное преимущество в том, что это даст возможность большому числу восточных регионов России, которым объективно не очень удобно торговать по московскому времени (им удобнее было бы торговать утром), получить возможность торговать на российском рынке. Это мне тоже кажется крайне важным для рынка в целом, так как большая часть России сейчас, фактически, отрезана от фондового рынка из-за временных ограничений.

Мы достаточно активно работаем с глобальными компаниями, с глобальными инвестиционными банками. Сейчас целый ряд инвестиционных банков уже работает на Forbes, насколько я знаю, предоставляя своим клиентам возможность работать на рынке. Я думаю, что этот процесс будет активизироваться по мере того, как российский рынок развивается и становится все более и более привлекательным для инвесторов, большинство глобальных компаний и банков будут на нем работать.

Сейчас, в принципе, вы можете использовать кого-то из локальных участников, тем более что, как с точки зрения надежности, так и с точки зрения сервиса, в настоящее время российские компании, на мой взгляд, достаточно хороши, чтобы инвесторы приходили к ним работать.

Расчеты в долларах наиболее интересны глобальным инвесторам, а поскольку это достаточно большая часть рынка, а также в свете построения международного финансового центра - это важно. Поэтому мы и предоставляем возможность расчета в долларах. Также на РТС есть возможность рассчитываться в рублях.

Я не являюсь аналитиком рынка, поэтому прогнозы относительно будущих цен мне давать сложно. Если судить по котировкам фьючерсов на индекс РТС к декабрьским котировкам фьючерсов на индекс РТС, то участники оценивают его относительно оптимистично, 2250 пунктов котировка фьючерс, то есть некоторый рост по отношению к текущему значению. Все-таки надо учитывать, что на рынке очень много факторов, поэтому однозначно сказать, что будет, достаточно сложно. Лучше прогнозы сделают аналитики.

Что касается вкладывания в ПИФы, я считаю, если вы являетесь долгосрочным стратегическим инвестором, то в ПИФы вкладываться надо, потому что Российский рынок является очень привлекательным.

Без коррекции цены расти не могут, в силу специфики самого рынка. Поскольку на рынке очень много участников, и каждый использует разные стратегии, коррекция существует всегда. Что касается того, что российский рынок имеет большой потенциал, как я уже говорил, это действительно так. Но мы все должны понимать, что сейчас, в условиях глобализации финансовых рынков, российский рынок не может существовать и развиваться отдельно от процессов, которые мы наблюдаем на мировых финансовых рынках.

В течение последнего года на этих рынках наблюдается очень серьезная нестабильность, это объективно отражается и на российском рынке. Но по сравнению с большинством других рынков на этом фоне мы выглядим лучше. Тем не менее, международный финансовый кризис отражается и на российском рынке, поэтому, например, темпы роста в течение последнего года замедлились. Но, если посмотреть на среднесрочную перспективу, то я считаю, что потенциал очень большой.

Я бы рекомендовал, во-первых, выходить на рынок осторожно, не бросаться в омут с головой. Попробовать посмотреть, что будет происходить, и, самое главное, не отчаиваться, даже если будут какие-то временные неудачи на рынке. Если рынок не растет, это не значит, что надо все бросить и больше на этом рынке не работать. Нужны терпение и выдержка, тогда все будет хорошо. Конечно, в течение нескольких лет, российский рынок рос очень быстрыми темпами, это было очень заманчиво, но не бывает так, чтобы все время все росло очень быстро - существуют различные периоды. Поэтому заходить на рынок надо. Можно, но осторожно.

Действительно, товарный рынок является перспективным. Россия очень серьезный как производитель, так и потребитель сырьевых и сельскохозяйственных товаров, поэтому объективно этот рынок в России должен складываться. Другое дело, что сейчас он находится в стадии начала развития. Я думаю, что он имеет очень большие перспективы, тем более, что сейчас мы видим очень серьезные усилия государства, направленные на его создание. Я считаю, что это крайне позитивно: государство обратило серьезное внимание на развитие данного сегмента и закладывает основы того, что в течение ближайших нескольких лет позволит этому рынку по-настоящему сложиться.

Что касается проблем, которые есть – это регулятивно-законодательные проблемы, в том числе и налоговые. Необходимо совершенствовать законодательство в этой области. Кроме того, я бы отметил все-таки то, что, к сожалению, у потребителей и производителей товаров нет практики, опыта работы и понимания специфики биржевой торговли. Зачастую, даже нововведения, которые делает та или иная биржа, просто сталкиваются с недостаточным спросом со стороны тех участников, которые должны быть заинтересованы в их развитии. Поэтому здесь требуется очень серьезная планомерная работа по обучению и привлечению участников, по доказыванию того, что это эффективно и необходимо, что, собственно говоря, в том числе мы и делаем.

Государство приняло решение создать новую биржу, поскольку оно посчитало правильным активно участвовать в ее развитии. Мы всячески приветствуем этот процесс. Что касается нашей площадки, то у нас тоже есть определенные планы и не только планы, но и реальные результаты по развитию товарного рынка. У нас уже торгуется целый ряд контрактов, в том числе на нефть марки Urals, на золото, сахар, дизельное топливо, поэтому мы, со своей стороны, тоже прикладываем усилия к развитию товарного рынка.

Да, действительно, мы следим за процессом реформы электроэнергетики, сейчас появляется новый рынок мощности, сложно пока сказать о каких-то наших планах по этому вопросу, потому что постановление вышло совсем недавно. Требуется поработать и посмотреть, какие есть возможности, потом можно будет уже серьезно задумываться над тем, как этот рынок запускать.

Компания выходит на биржу в основном в двух случаях: первый - когда компания заинтересована в привлечении новых инвестиций для своего развития. Второй случай – когда собственники хотят монетизировать свою стоимость компании. То есть они создали компанию, развили ее, она стала стоить дорого, владельцы хотят продать часть бизнеса, чтобы получить деньги. Что касается непосредственно IT-бизнеса, то в первом случае он является не таким ресурсоемким. Мы прекрасно понимаем, что, как правило, ресурсов для создания процветающего IT-бизнеса требуется не очень много: не надо строить производство, иметь серьезные оборотные активы, закупать товары, сырье, поэтому массовый выход компаний IT-индустрии на этот рынок в меньшей степени связан с необходимостью привлечения ресурсов для развития. А вот второй вариант, на мой взгляд, очень оправдан, тем более что IT-компании являются очень быстро растущими, но им нужно время для того, чтобы создать какое-то value, чтобы собственникам было интересно продавать часть активов. Поэтому я думаю, что массовый приход IT-компаний в Россию на биржу следует ожидать в перспективе 3-5 лет.

Честно говоря, я не согласен с высказанной точкой зрения. Все дело в том, что решение о повышении депозитов принимается как раз в интересах участников рынка - для того чтобы исключить риски невыполнения обязательств в условиях, когда на рынке 10 дней нет ликвидности. Здесь биржа играет ровно обратную роль, она заботится о том, чтобы все участники были способны рассчитаться со своими обязательствами, то есть биржа как гарант исполнения всех обязательств, также могла рассчитаться перед участниками по всем обязательствам. При этом насколько изменяется рынок – сильно или несильно, никаким образом не зависит от величины гарантийного обеспечения, которое выставляет биржа.

В данной ситуации просто случилось так, что мы практически угадали движения, и размер депозитов как раз покрыл те движения, которые были. Причем мы практически выполнили свою функцию. Даже если бы мы не повысили депозиты, это никаким бы образом не спасло участников от убытков, потому что движение рынка было бы точно такое же, и также пришлось бы довносить либо закрывать депозит. Поэтому здесь, на мой взгляд, ситуация ровно зеркальная. Благодаря повышению депозитов все участники чувствовали себя спокойно. И то резкое движение на рынке, которое произошло, не привело к массовому неисполнению обязательств со стороны участников, что позволило сохранить целостность рынка.

Дальнейший опыт показывает, что ликвидность растет, количество участников увеличивается, а значит, они доверяют и гарантийной системе, которая достаточно эффективно себя показала, в том числе и в этот период.

Замечание хорошее, мы рассмотрим его в рамках комитета по срочному рынку, если участники выскажутся за то, чтобы сократить шаг, мы его сократим. Это не технологическое ограничение – это организационное решение, которое было принято комитетом по срочному рынку. Может быть, есть смысл его пересмотреть.

Да, планы такие есть.

Здесь мы должны учитывать, что величина обеспечения напрямую зависит от волатильности того или иного актива. Волатильность индекса РТС объективно выше, чем волатильность индекса S&P, или других индексов развитых стран. Поэтому объективно депозит по индексу РТС больше чем по индексу S&P. По мере того, как российский рынок будет развиваться, волатильность будет снижаться, и тогда появятся предпосылки к снижению гарантийного обеспечения повышения плеча.

Есть несколько аспектов этой проблемы. Первое: мы, безусловно, смотрим в сторону того, чтобы расширять линейку инструментов, и рассматриваем возможный запуск фьючерсов на международные индексы, какие-нибудь международные инструменты. Здесь есть два момента: во-первых, ограничение даже не со стороны ФСФР, а со стороны владельцев индексов. Потому что, например, ситуация с индексом S&P 500 следующая: у агентства S&P заключен эксклюзивный договор с Chicago Mercantile Exchange на торговлю фьючерсами на этот индекс, больше нигде в мире этот контракт не торгуют. Поэтому, в данной ситуации, даже если бы у нас было очень сильное желание, вряд ли получилось бы что-то сделать. Но если речь идет о каких-то других инструментах, например, индексы развивающихся рынков, то это хорошая идея.

Другое дело, мы должны понимать, что для того чтобы конкурировать с глобальными рынками, необходимо не просто запустить эти инструменты, но и обеспечить ликвидность, которая была бы хотя бы сопоставима с ликвидностью, существующей на глобальных площадках. Только тогда можно серьезно говорить про то, что российские инвесторы перестанут торговать на международных площадках и будут торговать внутри страны. Для этого, во-первых, их должно быть достаточное количество, а во-вторых, международные инвесторы должны иметь возможность также легко торговать на российском рынке, чтобы закрывать арбитражную разницу, которая будет получаться, то есть сужать спрэды на рынке. Поэтому здесь вопрос не только в самом факте запуска подобного рода инструментов, но и во времени. Важно, готов ли российский рынок сейчас обеспечить ликвидность по каким-либо глобальным инструментам на уровне, сопоставимом с тем, который уже сейчас сложился на глобальных площадках.

Мне кажется, вы сами ответили на свой вопрос, потому что сейчас комиссии на срочном рынке достаточно низки и они гораздо ниже, чем на рынке акций. Объективно во всем мире так происходит, у нас - то же самое. Понятно, что всегда хочется, чтобы комиссии были меньше. Но не надо забывать тот факт, что обратной стороной срочного рынка является необходимость обеспечивать надежную систему гарантий, про которую я уже говорил, а здесь крайне важно наличие больших и достаточно сильных гарантийных фондов. Снижение комиссии, снижение объема доходов, которые получает биржа, напрямую отражается на величине фондов, которые она способна сформировать, поэтому нет смысла гнаться за низкими комиссиями. Наоборот, стоит задуматься о разумной капитализации биржи, чтобы улучшать гарантийную систему, ведь это адекватные ресурсы на развитие IT-платформы, на маркетинг, на продвижение новых продуктов.

Я очень хорошо отношусь к спекулянтам и не считаю это слово ругательным. По моему мнению, наличие активных игроков на бирже очень способствует развитию ликвидности рынка, что по большому счету для него хорошо. Без активной игры профессиональных игроков-спекулянтов невозможно развить ни один рынок. Другое дело, что здесь должен быть разумный баланс между спекулятивным интересом и инвесторским, хэджерским, необходимо привлекать как одну, так и другую категорию инвесторов. Но в целом мое отношение к участникам, которых называют спекулянтами, крайне позитивное, я их люблю.

Я бы все-таки, наверное, не согласился с тезисом, что мало усилий предпринимается по развитию этих инструментов, скорее, речь идет о том, что опционы – это высшие по сложности и по возможностям инструменты финансового рынка, просто пока в России не очень много инвесторов, обладающих достаточной квалификацией, опытом торговли с ними. Также я бы отметил, что объективно ликвидность опционов всегда несколько ниже, чем на фьючерсах или на самих акциях. Это не должно никого удивлять, просто те соотношения доходности, которое дают опционы, является максимальными среди всех инструментов, если вы видите спрэд 5-10 процентов на опционах, это не значит, что ликвидность низкая, просто эти инструменты могут за час вырасти в пять раз. Поэтому те спрэды, которые есть, абсолютно окупятся. Не стоит ожидать, что ликвидность будет абсолютно такая же, как на фьючерсе на индексе РТС. Тем не менее, мы, безусловно, заинтересованы в развитии этих инструментов, прилагаем возможные усилия по их развитию и считаем эти инструменты одними из самых перспективных на российском финансовом рынке.

У нас выработана методика расчета кривой волатильности, и, соответственно, на основе этой методики, которая утверждена, осуществляется расчет. Методика призвана нивелировать разницу в ликвидности, которая существует по разным страйкам, одни более ликвидные, другие менее. Иногда это может быть не совсем очевидно, но эта методика опубликована, с ней можно ознакомиться либо на сайте, либо обратиться в Департамент срочного рынка, где можно получить все комментарии по этому поводу.

На мой взгляд, чем больше аналитики и аналитических возможностей, тем лучше. Каждый инвестор будет принимать для себя решение, какими методами анализа будет пользоваться. Безусловно, "Блэк-Шоулс" не панацея, существуют совершенно другие способы анализа.

Если у вас есть какие-то идеи по данному вопросу, мы могли бы пообщаться на эту тему.

С сентябрьских серий этого точно не будет, потому что они уже обращаются. Этот проект сейчас находится в достаточно большой степени проработки. Когда у нас будут окончательно готовы все документы, мы обязательно опубликуем точные планы, когда они будут выходить. Это произойдет достаточно скоро.

1. Законодательная база и контроль ее соблюдения. Участники должны понимать, что это явление, с которым борются, соответственно, прилагать усилия для недопущения подобного рода явлений.

2. Нет, я не являюсь инвестором ни на спотовом, ни на срочном рынке, поскольку я нахожусь "по другую сторону баррикад", мне интересно заниматься организацией торговли, а не самой торговлей на рынке.

3. Я согласен с вами, что проблема финансовой грамотности одна из ключевых. Даже по форумам видно, что у нас далеко не все так хорошо, но мы все прекрасно должны понимать, в какой стране живем. На протяжении большого периода слово "спекулянт" подразумевало статью в Уголовном кодексе, а "валютный спекулянт " – две статьи, поэтому, ожидать от большинства населения лояльности к биржевой торговле, наверное, сложно на нынешнем этапе, хотя для развития российского финансового рынка это проблема.

Финансовую грамотность надо повышать. Насколько я понимаю, сейчас даже на уровне государства существует программа по повышению финансовой грамотности населения, я надеюсь, она будет реализовываться. Мы, со своей стороны, тоже пытаемся в этом процессе участвовать, проводя различные курсы, причем не только в Москве, но и в регионах, стимулируем появление школ по обучению трейдеров, участвуем в различных образовательных программах: как в вузах, так и в школах, стараемся занимать активную позицию в этом вопросе.

Я хотел бы поблагодарить читателей интернет-издания Lenta.ru за активное участие, большое количество интересных, действительно содержательных и разносторонних вопросов. Мне было интересно на них отвечать.